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2021年12月06日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数本周下跌0.50%，整体表现一般，周涨幅在中信一级行业指数中排名第26，跑输同期沪深300指数1.34个百分点。本周家电子行业表现较差，仅黑电板块和照明电工及其他指数本周录得正收益，仅有黑电板块跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股表现持续分化，有37只个股录得正收益，占比约47%，周涨幅超过5%的有9只，周涨幅超过10%的有3只；本周家电（中信）行业有40只个股录得负收益，其中周跌幅超过5%的有14只，周跌幅超10%的有3只。估值方面：截至2021年12月3日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约17.96倍，较上周五下跌0.66%，低于行业2017年以来的平均估值。截至2021年12月3日，家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.44倍，低于行业2017年以来的相对估值中枢。

行业运行数据：2021W48，家电线上线下销售情况低迷。根据奥维云网，2021年第48周：（1）冰洗空彩：冰柜、干衣机销售情况持续向好，线上线下销额实现同比增长。（2）厨房大电：不同于上周，本周厨房大电部分品类线下表现反超线上，集成灶和洗碗机线下表现较好。（3）厨房小电：整体表现较差，大多品类线上线下的销额和销量均出现同比下滑。线下仅电蒸锅实现销额同比增长，线上仅电蒸锅、电饭煲、煎烤机实现销额同比增长。（4）环境健康电器：大多品类线下线上销额均同比下滑，线下表现相对好于线上，清洁电器、电熨斗实现线下销额同比增长。

行业观点：维持对行业的推荐评级。本周家电内销持续低迷，在需求没有爆发性增长的前提下，传统家电品类的相关企业更多是往消费升级、产品升级和产品结构优化等方向发展。建议关注海内外布局完善，盈利能力改善的头部企业，如综合实力强劲，品牌效应显著的头部家电公司，美的集团（000333）、海尔智家（600690）。另一方面，积极关注迎合市场的家电创新型产品。新兴品类中，本周集成灶和洗碗机表现持续向好，推荐线上集成灶龙头火星人（300894）、规模快速扩张的亿田智能（300911）、产能逐步释放的帅丰电器（605336）。另外，建议关注国内投影设备行业龙头极米科技（688696）、激光显示行业领先者光峰科技（688007）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。