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2021年11月29日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数本周下跌1.33%，整体表现一般，周涨幅在中信一级行业指数中排名第23，跑输同期沪深300指数0.71个百分点。本周家电各细分板块走势有所分化，仅照明电工及其他指数和小家电板块录得正收益，本周涨幅分别为0.23%和0.14%，而厨房电器指数本周下跌0.50%，三个子行业跑赢沪深300指数。黑色家电和白色家电指数本周分别下跌1.21%和1.80%，跑输沪深300指数。个股方面：本周家电个股表现亦有所分化，家电（中信）行业有35只个股录得正收益，占比约45%，周涨幅超过5%的有11只，周涨幅超过10%的有6只；本周家电（中信）行业有42只个股录得负收益，其中周跌幅超过5%的有6只，周跌幅超10%的有1只。估值方面：截至2021年11月26日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约18.08倍，较上周五下跌0.66%，但仍低于行业2017年以来的平均估值。家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.47倍，稍低于行业2017年以来的相对估值中枢。

行业运行数据：2021W47，家电线上线下销售热度降温。根据奥维云网，2021年第47周：（1）冰洗空彩：冰箱、冰柜、干衣机销售情况较好，线上线下销额实现同比增长。（2）厨房大电：厨房大电中，线上表现稍微好于线下，洗碗机表现较好；集成灶表现同比下滑。（3）厨房小电：整体表现较差，大多品类线上线下的销额和销量均出现同比下滑。线下仅电蒸锅和煎烤机实现销额同比增长，线上仅电蒸锅实现销额同比增长。（4）环境健康电器：大多品类线下线上销额均同比下滑，清洁电器、扫地机器人、电风扇实现线下销额同比增长，挂烫机线上实现销额同比增长。

行业观点：维持对行业的推荐评级。家电内销相对低迷，建议关注海内外布局完善，盈利能力改善的头部企业，如综合实力强劲，品牌效应显著的头部家电公司，美的集团（000333）、海尔智家（600690）；建议关注高基数效应逐渐褪去，盈利能力出现边际改善的小家电企业，苏泊尔（002032）。另一方面，由于家电新兴品类渗透率较低，地产周期属性较弱，产品多处于生命周期成长阶段，成长性相对更高，建议关注新兴品类高增长红利的龙头企业，如线上集成灶龙头火星人（300894）、国内投影设备行业龙头极米科技（688696）、激光显示行业领先者光峰科技（688007）、智能便携按摩器龙头倍轻松（688793）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。