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2022年02月22日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数下跌1.16%，整体表现较差，周涨幅在中信一级行业指数中排名第27，跑输同期沪深300指数2.24个百分点。本周家电子行业表现普遍较差，仅有照明电工及其他指数指数表现较好，跑赢沪深300指数，其余家电子板块均跑输沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股涨跌互现，有43只个股录得正收益，占比约54%，周涨幅超过5%的有10个，周涨幅超过10%的有5个；有35只个股录得负收益，占比约44%，其中周跌幅超过5%的有2个，无个股周跌幅超过10%。估值方面：截至2022年2月18日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约17.80倍，较上周五下跌1.04%，低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.39倍，低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：2022M1，中国家电市场大多品类表现较差，干衣机、集成灶、扫地机器人等新兴品类逆势而上，线上表现优于线下。根据奥维云网线上和线下监测数据，2022年1月：（1）传统家电：冰洗空彩表现一般，冰柜实现全渠道零售额同比正增长。（2）新兴品类：干衣机销售表现突出，集成灶线下表现优于线上，扫地机器人线上表现远超线下。

行业观点：维持对行业的推荐评级。2022年1月开年家电销售数据显示，冰洗空彩等传统家电品类销售压力仍然较大，干衣机、集成灶、扫地机器人等新兴家电品类逆势而上。另外，家电线上市场规模增长表现好于线下市场，且线下高端化趋势更加明显。其中，扫地机器人在2022年1月在均价、高端占比等方面的表现都较为突出，这主要得益于洗地机的扩张和放量。建议关注扫地机器人龙头科沃斯（603486），新品洗地机规模有望快速扩张的石头科技（688169）。房地产松动迹象延续，山东菏泽农行信贷人士表示，当地首套房付款比例在近期下调至20%，首套房、二套房贷款利率较去年年末有所下调。建议继续关注受益于地产政策松动的传统家电龙头企业，推荐传统厨电龙头老板电器（002508）、科技与产品双行的美的集团（000333）、改革成果逐渐显现的格力电器（000651）、坚持品牌高端化和生态化的海尔智家（600690）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。