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2021年11月22日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数本周下跌0.24%，整体表现一般，周涨幅在中信一级行业指数中排名第22，跑输同期沪深300指数0.27个百分点。本周家电各细分板块走势有所分化，小家电表现较强，其中小家电板块、厨电板块、黑电板块均录得正收益，本周涨幅分别为4.77%、1.16%和0.59%；而照明电工及其他、白电板块则在本周录得负收益，本周涨幅分别为-0.20%和-0.82%。个股方面：本周家电个股赚钱效应良好，家电（中信）行业有57只个股录得正收益，占比高达73%，周涨幅超过5%的有18只，周涨幅超过10%的有5只；本周家电（中信）行业有19只个股录得负收益，其中周跌幅超过5%的有4只。估值方面：截至2021年11月19日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约18.20倍，较上周五上涨0.53%，但仍低于行业2017年以来的平均估值。家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.47倍，稍低于行业2017年以来的相对估值中枢。

行业运行数据：2021W46，双11影响逐渐消退，大多家电品类线上销售热度下降，大家电线下销售有所好转。根据奥维云网，2021年第46周：（1）冰洗空彩：大多白电和黑电品类线下销售情况好转，销额实现同比增长；线上方面，冰箱、冰柜、干衣机表现较好。（2）厨房大电：厨房大电中，线下表现优于线上，集成灶和洗碗机表现较好。（3）厨房小电：整体表现较差，大多品类线上线下的销额和销量均出现同比下滑。线下仅电蒸锅和豆浆机实现销额同比增长，线上仅电蒸锅和榨汁机实现销额同比增长。（4）环境健康电器：大多品类线下线上销额均同比下滑，仅电暖器实现全渠道销额同比增长，净饮机线上实现销额同比增长。

行业观点：维持对行业的推荐评级。双11购物节热潮退去，家电线上销售数据回落明显，线下销售数据回暖。建议关注线上线下全渠道发展，综合实力强劲，品牌效应显著的头部家电公司，如海内外布局全面且业务多元化的美的集团（000333）、坚持品牌高端化和场景化的海尔智家（600690）、不断完善产业链布局的格力电器（000651）。另一方面，建议关注渗透率低的家电新兴品类，把握行业红利期。关注集成灶规模快速扩张的亿田智能（300911）、扫地机器人龙头科沃斯（603486）、迎合健康养生和消费升级趋势的智能便携按摩器龙头倍轻松（688793）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。