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2022年03月21日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数继续下跌1.83%，跌幅有所缩小，周涨幅在中信一级行业指数中排名第17，跑输同期沪深300指数0.88个百分点。细分行业中，小家电板块表现较好，跑赢沪深300指数，其余子板块跑输沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业上涨个股数量较少，但环比上周有所好转，有15只个股录得正收益，占比约19%，周涨幅超过5%的有5个，周涨幅超过10%的3个；有61只个股录得负收益，占比约77%，周跌幅超过5%的个股数量有11个，无个股周跌幅超过10%。估值方面：截至2022年3月18日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.21倍，较上周五下跌0.82%，低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.28倍，较上周五环比上涨0.19%，低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：2022年第11周，大家电线上表现好于线下，干衣机销量在高基数下呈现同比下降，但线上洗干套装销量仍同比大涨。厨房大电线下线上表现一般，线上仅集成灶销额销量实现同比正增长，线下仅洗碗机销额实现同比增长。厨房小电品类线上线下表现都相对欠佳，线上市场中，电蒸锅、电压力锅的线上销额销量维持正增长。环境健康电器大多品类全渠道表现较差，净水器线下销额同比增长，电风扇线上销额销量同比提升，而扫地机器人全渠道销额同比下滑。

行业观点：维持对行业的推荐评级。目前，家电行业整体估值水平合理偏低，3月18日家电（中信）行业指数的PE-TTM分位点处于近三年的0.68%。一方面，2022年11周家电整体销售数据表现较差，二级市场情绪落入冰点。但另一方面，①金融监管相关部门于3月16日重磅发声，提出要共同维护资本市场平稳运行，提振信心；②4月开始家电销售逐步进入旺季，家电企业将迎来价格调整，美的、海尔、海信计划在3月16日开始提价，TCL、约克空调、东芝、三菱等也将在4月份开始涨价。基于整体市场积极信号、行业即将进入销售旺季、当前行业估值水平等因素，我们认为目前家电行业的布局性价比较高，或有望迎来超跌反弹。建议继续关注综合实力较强的三大白电龙头：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651），厨电龙头老板电器（002508）；推荐关注集成灶、洗碗机、智能微投等新兴家电品类的相关优秀头部公司，如火星人（300894）、亿田智能（300911）、帅丰电器（605336）、极米科技（688696）。

风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。