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2021年11月15日发布

投资要点

本周纺织服装板块落后大盘0.11pct，真爱美家、如意集团、美尔雅幅靠前。本周（11.08-11.12），SW纺织服装板块上涨0.84%，沪深300上涨0.95%，纺织服装板块落后大盘0.11个百分点。其中SW纺织制造板块上涨1.25%，SW服装家纺上涨0.62%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.47倍，低于近1年均值。本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：真爱美家（+24.31%）、如意集团（+19.81%）、美尔雅（+11.36%）、万里马（+8.61%）、牧高笛（+8.08%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：金发拉比（-13.09%）、朗姿股份（-8.3%）、康隆达（-5.55%）、巨星农牧（-5.39%）、凤竹纺织（-4.5%）。

本周家居板块跑赢大盘2.76pct，江山欧派、海象新材、志邦家居涨幅靠前。本周（11.08-11.12），SW家具板块上涨3.71%，沪深300上涨0.95%，家具板块跑赢大盘2.76个百分点。从板块的估值水平看，目前SW家具整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为24.75倍，低于近1年均值。本周涨幅前5的家具板块公司分别为：江山欧派（+11.12%）、海象新材（+10.51%）、志邦家居（+10.41%）、曲美家居（+9.76%）、亚振家居（+8.66%）；本周跌幅前5的家具板块公司分别为：尚品宅配（-4.4%）、梦百合（-3.57%）、麒盛科技（-2.11%）、美克家居（-0.9%）、永安林业（-0.71%）。

行业重要新闻：

1.进博会看进口美妆五大新趋势。11月8日，第四届进博会进入尾声，从欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等全球化妆品巨头的展示中窥见进口美妆为适应消费需求的五大新趋势。1）“玩妆”破局彩妆同质化，几大美妆巨头跳出传统，不仅推出了颜色大胆的“潮妆”新品，还首发了最新彩妆黑科技产品，彻底带火“改妆、调妆”新玩法，尤其欧莱雅集团推出的黑科技产品“圣罗兰智能调色仪”，彻底颠覆了消费者对于彩妆产品的想象，在天猫一经上线就抢购一空。2）独家专利成分热，各巨头争相以具有美白、淡斑或紧致肌肤等功效的专利成分为卖点。3）定制美容仪受追捧，后疫情时代，家用美容仪成了爱美人士的新刚需；据果集数据发布的《2021年美容仪行业社媒营销分析报告》，2021年，家用电子美容仪市场销售额超86亿元，同比增长13%，销售量达到13.48万台；2020年，中国家用美容仪渗透率不足4%，各品类仍有较大发展空间；各巨头针对不同肤质和人群细分市场不断优化产品。4）黑科技“内卷”，围绕虚拟现实、大数据、人工智能等新科技，雅诗兰黛现场推出Vapometer表皮水分流失测试仪、MoistureMeterSC皮肤水含量/保湿度测试仪、SkinColorcatch皮肤颜色测试仪以及SkinGlossmeter皮肤光泽度仪；欧莱雅推出打造“口红打印机”的PERSO技术，以及可将耗水量降低80%的洗护设备“WaterSaver”；资生堂则拥有行业首创黑科技“皮肤弹性可视化”技术，以及打造肌肤屏障的“日抛肌”技术；花王还推出全球首发高端技术RNA监测技术；强生则秀出一款可“探索肌肤年龄秘密”的Antera3D皮肤成像测量仪；拜尔斯道夫也带来全球首发前沿皮肤测试仪器Skinly。此次展示黑科技的企业数、单个企业拥有的黑科技数目以及黑科技的功效，均大超以往。5）绿色环保也成为欧莱雅、资生堂、宝洁、联合利华等一众美妆日化巨头的焦点。

2.优衣库维持每年开店100家目标持续下沉三四线城市。优衣库进入中国市场近30年，在中国店铺数量已经超过850家。在中国市场增速反超日本市场后，优衣库也不断加快在国内市场的布局，11月5日，优衣库宣布北京第一家全球旗舰店将在三里屯开业，这是优衣库在中国大陆第三家、全球第十五家全球旗舰店；本月将有12家门店开业，预计将维持每年开店100家的计划不变。虽然财报来看，2021财年大中华地区收益总额达5322亿日元，同比增长16.7%，经营溢利总额达1002亿日元，同比增长52.7%，为历年最佳业绩；但从整体来看，国货品牌的崛起给优衣库也带来不小压力，中国市场增速出现放缓，优衣库CFO也对日媒表示，大中华地区的业绩略微低于计划。随着市场变化，一方面优衣库逐渐将目光转向低线城市市场，优衣库将持续下沉三、四线城市市场，本月新开的12家店铺中，就包括常州等城市；另一方面迅销集团表示将在2022财年加速扩大电子商务业务，强化“数码消费零售企业”的基础；公司认为网店能够随时随地与顾客链接，因此扩大电子商务将有助于整体业务销售的提升，除了大中华地区及东南亚地区，亦将扩大北美及欧洲地区的收益。

3.耐克等纷纷布局“元宇宙+零售”。近日“元宇宙“热度居高不下，国内相关概念股持续暴涨，总市值近2500亿元人民币。品牌商及零售业纷纷下场，或抢注虚拟世界商标、或奋力打造虚拟偶像、或投入于增强沉浸式体验。10月27日，耐克提交了七份与虚拟商品相关的专利申请，旨在于虚拟世界中保护其核心品牌资产，业界猜测此举是为进军“元宇宙”做准备。此次耐克申请保护的标志包括“Nike”、“JustDoIt”、“AirJordan”、“Jumpman”等知名logo及标语，范围覆盖虚拟的鞋履、服装、配饰、运动包袋、运动器材、艺术品及玩具。耐克对虚拟世界的探索不止于此。此前，耐克就曾与英国运动时尚零售商JD合作，在短视频平台TikTok上发起活动，通过3DAR功能让消费者进行新款的免费试穿。不久前，耐克还将3D虚拟形象融入会员系统，意图打造线上虚拟社区；Gucci今年3月发布了首款数字虚拟运动鞋GucciVirtual25，这款运动鞋在虚拟社区独家销售，售价仅为8.99美元（约59RMB）。消费者可以通过AR（增强现实）设备，在虚拟现实中看到自己穿这双鞋的样子。“元宇宙”热的背后是互联网的原住民Z世代逐渐成为消费的主力军之一，他们乐于在虚拟世界中分享自己的生活，愿意为虚拟产品或服务付费，这为虚拟世界开启了无限商机。疫情后现实社交的受限，加速了现实与虚拟世界的融合，随着区块链技术的成熟，虚拟消费品更有望成为独一无二的藏品，消费者会更愿意为产品支付溢价，虚拟商品或服务也会因此拥有更多的想象空间。

4.进博会八大国际运动品牌亮“绝活儿”。2021年11月4日至10日期间亮相的进博会第四届也是开设“体育用品及赛事专区”的第二年，除了法国大型运动用品零售集团迪卡侬（Decathlon）、美国运动休闲品牌斯凯奇（SKECHERS）、日本运动品牌ASICS（亚瑟士）、德国运动品牌adidas（阿迪达斯）、美国运动品牌Nike（耐克）、NBA等“老面孔”，还迎来了德国运动品牌PUMA（彪马）、意大利高级运动时装品牌FILA（斐乐）等新面孔。本次展出关键词包括了户外、冰雪、舒适材料、国潮、环保和互动娱乐。

公司重要公告：【太平鸟】股东部分股份接触质押的公告；【报喜鸟】非公开发行股票获证监会核准；【欣贺股份】关于持股5%以上股东股权结构变化的提示性公告；【歌力思】2021年股票期权激励计划；【健盛集团】公司实际控制人的一致行动人工商登记信息变更的提示；【周大生】关于公司10月份新增自营门店情况简报；【波司登】品牌羽绒服于2021/22财年截至双十一累计线上运营表现自愿性公告。

投资建议：纺织制造板块，由于棉花供需错配、海运紧张、产棉国天气变化等因素影响，截至11月11日，国际棉花价格达到19987元/吨，国内棉花价格达到22571元/吨，中储棉已开始国储棉投放。建议关注受益于短期棉价上涨的上游纺织制造公司百隆东方和华孚时尚。海关总署公布最新出口数据，10月纺服出口保持16.48%的增长；今年1-10月，纺织品和服装出口（美元计）较19年同期分别+18.5%、+10.6%，纺织品出口增长，服装出口保持良好增势。建议继续关注下游赛道更优、订单确定性更高且产能持续扩张的纺织服装制造龙头申洲国际、健盛集团。服装家纺板块，三季度以来，服装消费表现较弱背景下，建议关注景气度更高、竞争格局更优的运动服饰龙头安踏体育、李宁和具备估值性价比的个股海澜之家，以及细分赛道龙头周大生、波司登、太平鸟。

风险提示：1.地产销售不达预期；2.国内疫情持续出现反复；3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放；5.汇率大幅波动。