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2021年11月04日发布

休闲服务行业整体业绩：行业2021前三季度营收实现两位数增长，净利润实现三位数增长。2021年前三季度，休闲服务行业实现营业总收入910.63亿元，同比增长35.79%；实现归属于母公司股东的净利润83.25亿元，同比增长502.95%。细分板块中，2021年前三季度所有细分板块营收均实现正增长。

子行业业绩情况如下：

1）景点：2021年前三季度，景点板块实现营业总收入38.38亿元，同比增长58.55%；实现归属于母公司股东的净利润4.74亿元，同比扭亏。景点板块业绩同比较快增长，主要受益于2020年同期受疫情影响基数较低，与2019年同期相比仍有较大差距。

2）酒店：2021年前三季度，酒店板块实现营业总收入151.49亿元，同比提高25.45%；实现归属于母公司股东的净利润0.02亿元，同比扭亏。三季度受国内多地散点疫情扰动，酒店板块业绩增速大幅下滑，部分直营酒店占比较高的上市公司出现亏损。

3）餐饮：2021年前三季度，餐饮板块实现营业总收入25.04亿元，同比增长50.70%；归属于母公司股东的净亏损0.94亿元，亏损扩大。前三季度餐饮板块受多地散点疫情和物价上涨影响，多家公司探索餐饮外卖和半成品等新业务，导致成本上升。

4）免税：2021年前三季度，免税板块实现营业总收入494.99亿元，同比增长40.87%；实现归属于母公司股东的净利润84.91亿元，同比增长168.35%。2021年三季度公司实现营收139.73亿元，同比下降11.73%，实现归母净利润31.32亿元，同比增长40.22%。

投资策略：维持对行业的推荐评级。三季度国内多地出现散点疫情，休闲服务行业上市公司业绩承压。海外新冠疫苗接种进程依然较慢，但国内新冠疫苗接种量已超22.85亿剂次，且近期已开打疫苗强化针，国内散点疫情控制有望趋好，国内游有望持续回升。但从中长期来看，行业将持续受益于城市化率和居民收入水平提高所带来的消费升级。维持对行业的推荐评级。建议关注：（1）疫情期间市场份额快速提高、高加盟占比业绩稳定性较好的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等。（2）业绩弹性较好，具有较高可复制性的人工景点龙头宋城演艺（300144）等。（3）受益于消费回流和海南政策多重利好的免税龙头中国中免（601888）等。

风险提示：全球新冠疫情持续，延缓出入境旅游恢复；国内新冠疫情反复；行业政策风险；宏观经济下行，居民消费增长不及预期；竞争加剧。