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2021年11月08日发布

电气设备行业2021年前三季度业绩保持高增。2021年前三季度，电气设备行业整体实现营业收入12030.64亿元，同比增长33.35%；实现归母净利润880.63亿元，同比增长30.62%；实现扣非归母净利润756.41亿元，同比增长39.33%。业绩增速排序方面，2021年前三季度，各二级行业板块营收增速高低排序依次是电源设备（38.68%）>高低压设备（30.18%）>电机（30.03%）>电气自动化设备（15.71%）；归母净利润增速高低排序依次是高低压设备（38.73%）>电源设备（31.46%）>电气自动化设备（23.12%）>电机（9.80%）；扣非归母净利润增速高低排序依次是高低压设备（46.50%）>电源设备（43.30%）>电机（22.98%）>电气自动化设备（22.26%）。盈利能力方面，2021年前三季度行业整体的毛利率是21.19%，同比下降0.93个百分点；净利率是7.94%，同比下降0.02个百分点。

风光设备板块2021前三季度业绩整体保持增长。2021年前三季度，光伏设备板块实现营业收入2987.69亿元，同比增长52.93%；实现归母净利润282.18亿元，同比增长53.57%；实现扣非归母净利润265.32亿元，同比增长74.05%。光伏设备板块2021年前三季度毛利率是20.48%，同比下降0.68个百分点；净利率是9.82%，同比提高0.06个百分点。2021年前三季度，风电设备板块实现营业收入1081.75亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润92.28亿元，同比增长43.29%；实现扣非归母净利润85.41亿元，同比增长59.03%；风电设备板块2021年前三季度毛利率是21.90%，同比提高2.09个百分点；净利率是8.56%，同比提高1.80个百分点。

投资建议。截至2021年11月5日，电气设备板块PE（TTM，整体法）为52.78倍，光伏设备板块PE为14.78倍，风电设备板块PE为58.69倍。2021年第三季度，电气设备行业营收及归母净利润保持同比增长趋势，其中电源设备及高低压设备板块业绩表现较佳；电气设备行业毛利率及净利率环比小幅下降，盈利能力有所减弱，建议关注成本控制能力强，规模不断提升的的行业龙头企业。光伏设备板块建议关注：隆基股份（601012）、中环股份（002129）、阳光电源（300274）、福莱特（601865）、通威股份（600438）。风电设备板块建议关注：明阳智能（601615）、金风科技（002202）、运达股份（300772）、日月股份（603218）。

风险提示。宏观经济下滑，产业链价格上涨超预期，装机量不及预期等。