理工酷

2021年11月08日发布

投资要点：

锂电池行业2021年前三季度盈利增长显著。锂电池行业2021年前三季度实现营收3928.39亿元，同比增长86.87%；归母净利润358.91亿元，同比增长224.65%；扣非后归母净利润284.06亿元，同比增长260.85%。整体毛利率为20.15%，同比上升2.93pct；净利率为9.95%，同比上升4.17pct；ROE-摊薄为10.44%，同比上升6.23pct。锂电池行业2021Q3实现营收1472.77亿元，同比增长70.29%，环比增长7.7%；归母净利润153.24亿元，同比增长190.18%，环比增长21.93%。整体毛利率为20%，同比上升0.33pct，环比下降0.25pct；净利率为11.21%，同比上升4.56pct，环比上升1.21pct；ROE-摊薄为4.46%，同比上升2.44pct，环比上升0.4pct。

锂电关键材料2021Q3业绩保持高增长。2021Q3，动力电池行业实现营收388.77亿元，同比增长116.62%，环比增长18.99%；归母净利润38.6亿元，同比增长92.66%，环比增长13.83%。钴行业实现营收532亿元，同比增长30%，环比下降4.18%；归母净利润23.63亿元，同比增长120%，环比下降11.25%。锂行业实现营收60.42亿元，同比增长98.63%，环比增长11.94%；归母净利润18.17亿元，同比增长1173.5%，环比增长18.19%。电解液行业实现营收86.46亿元，同比增长104.05%，环比增长20.35%；归母净利润17.82亿元，同比增长304.39%，环比增长32%。正极行业实现营收230.12亿元，同比增长116%，环比增长16.49%；归母净利润13.65亿元，同比增长189.22%，环比下降0.85%。负极行业实现营收90.11亿元，同比增长114.14%，环比增长1.79%；归母净利润25.75亿元，同比增长460%，环比增长154.41%。隔膜行业实现营收24.58亿元，同比增长74.29%，环比增长4.21%；归母净利润8.01亿元，同比增长126.77%，环比增长20%。锂电设备行业实现营收60.31亿元，同比增长49.5%，环比增长19.83%；归母净利润7.61亿元，同比增长17.8%，环比增长33.67%。

投资建议：发展新能源汽车是全球共识，全球新能源汽车市场维持高速增长，渗透率持续提升，我国锂电产业链布局完善，充分享受全球汽车电动化红利，产业链关键材料环节量利齐升，后续业绩有望保持高增长。建议重点关注产业链中业绩增长确定性高的核心标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、赣锋锂业（002460）、华友钴业（603799）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、容百科技（688005）、璞泰来（603659）、杉杉股份（600884）、恩捷股份（002812）、先导智能（300450）。

风险提示。新能源车产销量不及预期；产业链价格大幅波动；新技术变革迭代风险；市场竞争加剧；电动车安全性风险。