理工酷

2021年09月06日发布

核心观点:

2021H1建筑行业公司业绩高增长。2021H1建筑业公司整体营收为35493.88亿元，同比增长34.2%，归母净利润为947.8亿元，同比增长37.29%，扣非后归母净利润为869.96亿元，同比增长37.89%。2021H1建筑行业毛利率和净利率分别为10.34%和2.4%，同比分别变化-0.56pct和0.02pct。建筑行业八大央企实现营收28292.99亿元，同比增长29.58%，占比达到80.57%，归母净利润为737.83亿元，同比增长31.64%，占比达到78.41%。在所有行业中，建筑装饰行业是营收体量最大的行业，其营收增速排在13位，位于中上区间。

建筑业升至高位景气区间。8月建筑业生产活动有所加快，商务活动指数为60.5%，高于上月3.0个百分点，重返高位景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，较上月大幅上升6.4个百分点。从市场需求和用工情况看，新订单指数和从业人员指数均位于扩张区间，表明建筑业新签订合同量和企业用工有所增加。

基建增速回落，绿色建筑助发展。十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。2021年1-7月，我国广义基建投资同比增长4.19%，预计全年基建投资有望保持中等增速。装配式建筑受政策鼓励，到2026年装配式建筑面积占比有望达到30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。

行业集中度提升，业绩和估值有望触底回升。八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数PE为9.21倍，10年历史分位点为8.71%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、华设集团(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ)等。建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。