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2022年05月12日发布

电力设备行业2021年和2022Q1业绩亮眼。2021年，电力设备行业整体实现营业收入21166.95亿元，同比增长34.23%，增速同比加快19.16个百分点；实现归母净利润1349.31亿元，同比增长41.94%，增速同比下降19.87个百分点；实现扣非归母净利润1115.38亿元，同比增长57.29%，增速同比下降9.78个百分点。2022Q1，电力设备行业整体实现营业收入5787.61亿元，同比增长51.06%，增速同比下降14.76个百分点；实现归母净利润477.74亿元，同比增长52.77%，增速同比下降113.07个百分点；实现扣非归母净利润441.14亿元，同比增长75.35%，增速同比下降97.75个百分点。2022Q1行业业绩同比提高，主要是光伏设备、电池、电网设备和电机Ⅱ板块业绩增长显著，2022Q1扣非归母净利润分别同比增长124.68%、65.47%、77.94%和72.87%。

光伏设备和风电设备板块2021年和2022Q1业绩保持增长。2021年，光伏设备板块实现营业收入5100.46亿元，同比增长44.71%；实现归母净利润407.15亿元，同比增长64.52%。2021年，风电设备板块实现营业收入1848.60亿元，同比增长4.92%；实现归母净利润143.23亿元，同比增长23.83%。2022Q1，光伏设备板块实现营业收入1650.28亿元，同比增长72.99%；实现归母净利润196.50亿元，同比增长115.34%。2022Q1，风电设备板块实现营业收入340.53亿元，同比增长7.13%；实现归母净利润36.84亿元，同比增长14.54%。盈利能力方面，光伏设备板块2022Q1毛利率是21.37%，同比提高1.16个百分点；净利率是12.42%，同比提高2.56个百分点。风电设备板块2022Q1毛利率是20.73%，同比下降2.58个百分点；净利率是10.98%，同比提高0.67个百分点。

投资建议。电力设备板块今年3-4月延续调整态势，在光伏产业链价格持续上涨、国内疫情扰动、物流运输受阻、中美贸易摩擦、印度关税政策调整和俄乌局势加剧等多方面因素影响的背景下，反映出市场对板块内的企业业绩不及预期和行业景气度下滑的担忧，目前由于主要硅片企业开工率维持高位，对硅料的需求保持旺盛，当前硅料仍维持供不应求状态，产业链延续涨价趋势。5月以来，电力设备板块有逐步企稳迹象。建议关注受益于市场化交易电价上升及风光新能源发电量快速增长的中国核电（601985）；受益于基建回暖，特高压建设加速的国电南瑞（600406）；及风电设备板块内业绩保持良好增长态势的明阳智能（601615）和运达股份（300772）。

风险提示。国内疫情加剧对物流运输造成影响风险；硅料新增供应量不及预期导致价格上涨风险；组件出口需求减弱风险。