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2021年05月17日发布

投资要点：

电气设备行业2020年快速增长。2020年，电气设备行业整体实现营业收入12588.05亿元，同比增长27.02%，增速同比加快13.70个百分点；实现归母净利润756.58亿元，同比增长91.02%，同比加快29.83个百分点；实现扣非归母净利润554.01亿元，同比增长112.41%，增速同比下降5.74个百分点。业绩增速排序方面，各子板块营收增速高低排序依次是电源设备（38.20%）>电气自动化设备（20.47%）>高低压设备（13.21%）>电机（5.62%）；归母净利润增速高低排序依次是电机（271.97%）>电气自动化设备（106.74%）>电源设备（89.27%）>高低压设备（70.23%）；扣非归母净利润增速高低排序依次是电机（273.88%）>电源设备（151.68%）>电气自动化设备（98.16%）>高低压设备（48.49%）。

风光板块2021Q1业绩表现靓丽。2021Q1，电气设备行业整体实现营业收入3034.22亿元，同比增长78.29%，较2019Q1增长61.85%；实现归母净利润96.77亿元，同比下降10.48%，较2019Q1增长185.42%；实现扣非归母净利润242.86亿元，同比增长183.52%，较2019Q1增长224.65%。另一方面，光伏设备、风电设备板块2021年一季度业绩表现靓丽。2021Q1光伏设备板块实现营业收入777.31亿元，同比增长112.38%，较2019Q1增长182.76%；实现归母净利润64.81亿元，同比增长120.24%，较2019Q1增长404.01%。2021Q1风电设备板块实现营业收入210.24亿元，同比增长41.74%，较2019Q1增长65.29%；实现归母净利润25.14亿元，同比增长87.75%，较2019Q1增长531.66%。

投资建议。光伏设备板块今年2月份以来出现大幅调整，反映出市场对产业链价格持续上涨导致装机需求下滑的担忧，近期板块波动呈逐渐平缓趋势。在碳中和逐渐形成全球各国共识的背景下，随着全球新冠肺炎疫苗的进一步普及，未来海外装机需求有望进一步恢复，行业将延续高景气，建议关注通威股份、固德威、隆基股份。风电方面，今年是海上风电抢装的最后一年，行业需求旺盛，产业链上的公司全年业绩有望实现大幅增长，建议关注明阳智能。

风险提示。宏观经济下滑，产业链价格上涨超预期，海外疫情反弹等。