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2022年04月18日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现较好，上涨1.28%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第5，跑赢同期沪深300指数2.28个百分点。细分行业涨跌互现，白电、厨电、小家电板块跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股跌多涨少，仅23只个股录得正收益，占比约29%，周涨幅超过5%的有7个，周涨幅超过10%的有3个；有53只个股录得负收益，占比约67%，周跌幅超过5%的个股数量有20个，周跌幅超过10%的个股有4个。估值方面：截至2022年4月15日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.37倍，较上周五上涨1.90%，目前低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300的PE（TTM）的比值为1.32倍，较上周五下跌2.85%，目前低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：根据奥维云网，2022年3月，白电：干衣机、空调线下表现较佳；厨电：洗碗机集成灶实现全渠道销额同比增长；小家电：线下销售表现优于线上；环境健康电器：扫地机器人全渠道零售额同比下滑。

行业观点：维持对行业的推荐评级。4月13日，国务院常务会议部署促进消费的政策举措，再次提到鼓励汽车、家电等大宗消费。自3月起，各地陆续开启促进消费措施：郑州面向全市消费者发放绿色家电消费券3000万元，武汉全面启动2022年绿色消费季，北京市商务局于2022年4月至9月面向在京消费者发放总额超3亿元的绿色节能消费券。在稳增长基础下，政策多次提到绿色智能家电消费、家电下乡和以旧换新，叠加近期全国多城地产政策松绑，预计2022年家电内需将得到一定刺激。另外，海运价格结束8周连跌，有止跌迹象；同时，上海市经信委3月16日晚间发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，旨在有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定，预计国内疫情对物流及供应链的影响有望逐步缓解，长三角地区的家电进出口情况将得到改善。建议关注综合实力强劲的家电龙头企业，科技与产品并行的美的集团（000333）、海内外渠道完善且品牌持续高端化的海尔智家（600690）、渠道改革持续深化的格力电器（000651）、进军集成灶的传统厨电龙头老板电器（002508）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。