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2022年04月06日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现较好，上涨3.93%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第7，跑赢同期沪深300指数1.50个百分点。细分行业中，所有家电细分板块都收红，其中白电、厨电指数分别跑赢沪深300指数2.60个百分点、2.03个百分点。个股方面：本周家电（中信）行业个股表现继续改善，有35只个股录得正收益，占比约44%，周涨幅超过5%的有7个，周涨幅超过10%的1个；有40只个股录得负收益，占比约51%，周跌幅超过5%的个股数量有6个，无个股周跌幅超过10%。估值方面：截至2022年4月1日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.43倍，较上周五上涨3.89%，目前低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300的PE（TTM）的比值为1.30倍，较上周五环比上涨2.18%，目前低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：根据奥维云网，2022年第13周，多数大家电品类线上表现优于线下，冰柜干衣机线上销额销量均同比上升；厨房大电销售表现一般，洗碗机线上增长较快，集成灶线下表现更强；厨房小电品类线上线下表现都相对欠佳，仅电蒸锅线上销额维持正增长；环境健康电器线上表现优于线下，清洁电器、扫地机器人、电风扇、电暖气的线上销额实现同比提升。

行业观点：维持对行业的推荐评级。3月家电板块指数下跌幅度较大，估值水平合理偏低，当前估值性价比较高。根据诸葛研究院不完全统计，截至3月30日，有62个城市松绑了楼市政策，包括放松限购限贷，降低首付比例，下调房贷利率，公积金贷款放松，放松限售限价，购房补贴等措施，有望对地产需求端形成一定刺激作用，拉动地产后周期的大家电行业消费。近日，多家公司年报逐渐出炉，家电业内优秀企业逆势而上。建议继续关注大家电头部企业，如品牌与科技并行的综合型家电企业美的集团（000333），海内外渠道完善、品牌高端化生态化场景化的海尔智家（600690），正式入局集成灶的传统厨电龙头老板电器（002508），渠道不断完善的线下集成灶老牌企业浙江美大（002677）。另外，国家工信部发布的中国首个激光电视行业标准在4月1日正式实施，鱼龙混杂的现象有望得到规范，关注激光电视行业优秀企业，如海信家电（000921）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。