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2021年10月18日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数整体表现一般，本周下跌1.47%，周涨幅在所有中信一级行业指数中排第19位，跑输同期沪深300指数约1.52个百分点。2021年初至今，家电（中信）行业指数下跌22.05%，跑输同期沪深300指数约16.69个百分点。细分板块中，仅照明电工及其他指数表现较好，周涨幅为1.60%；黑电板块表现最差，周跌幅达到2.48%。个股方面：本周，家电（中信）行业有34只个股（44%）录得正收益，其中聚隆科技周涨幅高达17.84%；同期，家电（中信）行业约有42只个股（54%）录得负收益，其中毅昌股份的周跌幅高达19.60%。估值方面：截至2021年10月15日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约17.70倍，低于行业2017年以来的平均估值；相对沪深300PE（TTM）为1.39倍，低于行业2017年以来的相对估值中枢。

行业运行数据：2021W40，家电细分品类中，白电线上线下销售额均有改善，环境健康电器销售情况亦有较明显好转。冰洗空彩：根据奥维云网，2021年第40周，大多白电和黑电品类销售情况环比向好，线上销售额均同比上涨，而线下销售额同比上涨的品类有空调及干衣机。厨房大电：厨房套餐全渠道销售额提升但销量有所下滑，集成灶线下销售亮眼但线上销售下滑。厨房小电：线下仅电蒸锅销售情况同比改善，线上仅煎烤机和榨汁机表现较好。环境健康电器：扫地机器人和电风扇表现较好。

行业观点：维持对行业的推荐评级。虽然原材料和海运成本仍处高位，但白电线上线下销售情况有所改善，三季度全渠道价格涨幅基本超过10%，将逐步改善上游压力。建议优先关注综合实力强劲、海外布局优势明显、估值性价比较高的家电龙头，如美的集团（000333）、海尔智家（600690）。另一方面，随着消费逐步改善，新兴品类有望凭借低渗透率和产品创新优势，龙头企业有望继续保持较快增长。建议继续关注集成灶规模快速扩张的火星人（300894）、亿田智能（300911），关注扫地机器人龙头科沃斯（603486）、有望推出拖地机新品的石头科技（688169）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。