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2021年10月13日发布

核心观点

近两周地产后周期各板块中，白色家电和厨房电器板块表现相对强势。近两周沪深300指数上涨1.66%，地产后周期各板块中，白色家电和厨房电器板块表现相对强势，分别上涨6.93%、3.29%，跑赢大盘5.27pct、1.63pct，照明电工、家具板块分别上涨1.07%、1.61%，分别跑输大盘0.59pct、0.05pct，黑色家电、小家电、服务机器人本周分别下跌0.80%、1.86%、4.75%，分别跑输大盘2.46pct、3.52pct、6.41pct。

内销：9月二手房交易市场持续降温，重点品牌线上销售额同比增速整体回落。（1）上游原材料：近期家具板材价格、软体家具原材料价格均有所上涨；铜价上涨，铝价、不锈钢价格下跌，塑料类原料价格继续下跌。（2）国内地产需求：8月新房销售同比持续下滑，9月二手房交易量同比跌幅扩大。根据国家统计局公布的数据，2021年8月全国住宅销售面积同比下滑17.6%，相比2019年8月同比下滑5.5%；二手房交易方面，2021年9月全国10大城市二手房交易量为4.13万套，同比下降43%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计的数据，2021年8月全国精装房开盘量约14.86万套，同比下降48.17%。（3）零售跟踪：2021年8月家具零售额同比增长6.7%，增速回落；家电零售额同比下降5.0%，转为同比负增长。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年8月集成灶和洗碗机线上零售额同比分别上涨8.5%、1.8%，厨房大电、厨房小家电和扫地机器人线上销售额同比分别下跌4.1%、3.0%、5.9%，清洁电器线上零售额同比上涨23.2%，驱动力主要源于洗地机等新兴品类。2021年9月大部分重点品牌线上销售额同比增速均有不同程度回落。

出口：8月美国成屋销售转为同比负增长、新开工同比增速有所回升；部分家电细分品类出口同比增速回落明显。（1）海外地产需求：2021年8月美国成屋销售同比下降2%，转为同比负增长；新开工数量同比增长17%，增速有所回升。（2）板块及细分品类出口表现：2021年8月家具、家电行业出口额增速有所上升，同比增速分别为17%、33%。根据海关总署披露的数据，2021年二季度各品类出口金额同比增速相较一季度有所回落。8月份，出口回落势头延续。虽然抽油烟机和部分厨房小家电仍保持较好增长势头，但相比上半年，各品类出口增速均有明显下降，其中洗衣机、微波炉出口金额转为同比负增长。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险