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2022年04月18日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，白色家电、家具、厨房电器、小家电板块表现相对强势。本周沪深300指数下跌0.99%，地产后周期各板块中，白色家电、家具、厨房电器、小家电块本周分别上涨2.81%、1.38%、1.36%、0.49%，分别跑赢大盘3.80pct、2.37pct、2.36pct、1.48pct，黑色家电、照明电工、服务机器人板块本周分别下跌3.60%、2.98%、2.30%，分别跑输大盘2.61pct、1.99pct、1.31pct。

内销：3月洗碗机、集成灶线上零售额保持同比正增长。（1）上游原材料价格：本周软体家具化工原料价格下跌，铜价上涨，铝价下跌，不锈钢价持平，塑料类原材料价格走势分化。（2）国内地产需求：2022年1-2月新房销售面积同比降幅收窄，竣工面积转为同比负增长；2022年3月二手房交易量持续同比负增长。根据国家统计局公布的地产数据，2022年1-2月全国住宅销售面积同比下降13.8%，竣工面积同比下降9.6%；二手房交易方面，2022年3月全国10大城市二手房交易量为4.19万套，同比下降47%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据，2022年2月全国精装房开盘量约3.8万套，同比下降64.7%。（3）零售跟踪：2022年1-2月家具零售额同比下降6.0%，家电零售额同比增长12.7%。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2022年3月洗碗机、集成灶线上零售额同比分别增长10.6%、12.2%，烟灶消、厨小电、清洁电器、扫地机器人线上销售额同比分别下降7.3%、29.5%、18.7%、22.9%。

出口：2022年3月家具出口额转为同比正增长，家电出口额延续同比负增长。（1）海外地产需求：2022年2月美国成屋销售同比下降2%，持续负增长；2022年2月新开工数量同比增长22%，同比正增幅扩大。（2）板块及细分品类出口表现：2022年3月家具出口额转为同比正增长（7%），家电出口额延续同比负增长（-9%）。细分品类来看，根据海关总署披露的数据，2022年1月，电热水壶、多士炉等品类出口额同比增速较2021年12月有显著增长，但电炒锅、微波炉等品类出口额同比增速有所下降。2022年2月，微波炉品类出口额同比增速较1月有所增长，其他品类出口额同比增速有不同程度回落。

投资建议与投资标的

建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险