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2021年10月11日发布

核心观点及投资建议

港股： 三季度增速放缓、国庆数据不佳影响， 近期港股服装龙头股价走弱。但由于 2020 年国庆、中秋节假日重叠， 而 2021 年中秋节对国庆消费形成了分流，单一的国庆数据可比性差，并不能真实反映近期销售复苏情况。 根据经销商调研数据，国庆期间李宁、安踏、 FILA 品牌多地销售均实现良好增长，且折扣率维持健康。 随着天气转冷，延滞的换季需求爆发， Q4 新品的售罄率预计显著提升，量价齐升带动公司收入增长； 叠加四季度电商旺季来临，服装销售预计整体改善，增速提升。且由于悲观预期已提前释放，当前龙头估值已更具性价比。

港股推荐组合： 李宁（悟行大秀预计显著带动销售，新品售罄率高，当前预期过于悲观）； 安踏体育（多品牌矩阵全面受益于行业增长，新品牌增速超预期）； 波司登（羽绒服专家形象深入人心，显著受益于即将释放的延滞的换季需求）。

A 股： 328 棉花指数节后上涨至 21000 元/吨，郑棉 2021 年 9 月 30 日站上2,0000 元关口，为 2013 年 7 月以来最高水平。由于上游棉纺企业目前储备约 3-6 个月棉花库存，将受益于短期棉价上涨带来的业绩弹性。考虑到运动服饰制造企业原料多以化纤为主，且采用成本加成模式，不受本轮棉价上涨影响， A股推荐标的：华利集团。

风险提示： 短期来看，尽管国内棉花供给缺口明显，但国家已出台加大抛储等政策稳定棉价；长期来看化纤成本不断下降、产能提升预计对棉花消费形成一定压制，且东南亚订单回流多为疫情短期影响，在其成本、贸易环境优势不变的情况下，此类订单增长具有不确定性， 长期来看棉花市场仍将保持平稳运行，建议关注棉价后续走势。

数据跟踪

行情回顾： 上周（ 2021/10/4-2021/10/8） 上证综指、深证成指、沪深 300分别涨 0.67%、 涨 0.73%、 涨 1.31%，纺织服装板块涨 3.12%， 在 28 个一级行业板块中位列第 3， 其中纺织板块涨 2.6%、服装板块涨 3.39%。 个股方面， 健盛集团、 华孚时尚、 汇洁股份涨幅居前， 安踏体育、李宁、 鄂尔多斯跌幅居前。

行业公司动态

行业动态新闻： 1）市场进入销售旺季， 9 月纺织服装专业市场景气指数上升。 2）累计增幅逐月放缓，前 8 月我国家纺出口总体仍保持健康增长。3）匹克体育获近 15 亿元战略投资，华润国调厦门消费基金领投。

重点公告： 1）开润股份：公司累计通过股票回购专用账户以集中竞价方式实施回购公司股份 1,183,414 股，占公司总股本的 0.49%，成交总金额为2696.79 万元。 2）健盛集团：公司通过集中竞价方式累计回购公司股份485.42 万股（占公司总股本的 1.24%），成交价格区间为 8.49 元/股~10.4元/股；夏可才先生通过集中竞价方式减持 764.48 万股（ 1.95%）。