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2022年02月09日发布

周观点及投资建议

春节销售更新：1）行业端：维持弱复苏预判。综合考虑到当前零售环境、消费意愿仍受局部地区疫情反复影响压制，天气异常导致4Q21、1Q22货品销售错位，叠加21年春节与情人节重叠、且线下销售疫后反弹显著等高基数因素，我们认为当前服装行业整体仍处于弱复苏进程中，尽管1月销售环比有所转好，但主要系春节前置因素所致，仍须重点关注1-2月份服装零售累计增速。2）重点龙头情况：根据渠道调研数据，预计李宁品牌22年1月同比实现近100%增长；剔除春节前置影响，以农历同比计算（22年1.1-1.31对比21年1.11-2.11），预计仍实现27%-35%左右增长，表现亮眼，维持领先优势；安踏品牌春节农历同比预计实现双位数增长，客单价提升顺利，且冠军店店效提升显著，开年表现优秀。

关注冬奥催化下的冰雪、户外结构性机会：短期来看，22年已于2月4日开幕的冬奥会的预计将继续推动冰雪运动的普及、发展，带动相关服装消费，并激发国货消费热情。根据阿里数据，22年除夕至正月初四，天猫滑雪装备同比增长超180%、冰上运动品类同比增超300%。中长期来看，我国户外、冰雪产业处于快速增长阶段，根据商务部数据，21年帐篷、滑雪装备、冲浪潜水等产品销售额分别同增57%、55%、39%，且渗透率仍显著低于发达国家水平，增长潜力较大。

投资建议：品牌服饰弱复苏背景下建议关注自身强α、冰雪产品布局领先、冬奥会赛事相关营销充分的安踏体育、李宁、特步国际等。同时建议关注上游智能化、科技感、功能性领先的制造及原材料供应商，包括台华新材、华孚时尚等。

数据及公告跟踪

行情回顾：春节前一周（2022年1月24日~2022年1月28日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.57%、跌5.00%、跌4.51%，纺织服装板块跌4.46%，其中纺织板块跌3.98%、服装板块跌4.92%。

原材料价格：328级棉现货22718元/吨（-0.04%，周涨跌幅)；美棉CotlookA140.15美分/磅（1.78%）；内外棉价差1054元/吨（-10.45%）。

重点公司公告：1）森马服饰发布2021年度业绩预告，预计归母净利14.5-15.5亿元，同比增79.97%-92.38%；2）开润股份发布2021年度业绩预告，预计实现营收22-25亿元，同增13.18%-28.61%；归母净利1.45-1.95亿元，同增86.01%-150.15%；扣非净利0.95-1.23亿元，同增68.44%-118.09%。3）华利集团发布2021年度业绩预告，预计全年归母净利26.30-29.12亿元，同增40%-55%；扣非净利26.26-29.10亿元，同增40-55%。4）欣贺股份发布2021年度业绩预告，预计2021全年归母净利润2.86亿元，比上年同期增长60.17%。

风险提示

疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。