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2021年09月07日发布

2021 上半年， 各子板块营收均实现正增长， 其中， 家具板块营收、 归母净利润增速回升幅度最大， 呈现加速复苏态势， 造纸板块归母净利润实现翻倍增长， 盈利能力亮眼。 2021H1， SW 家具板块营收同比增长 52.91%，增速相对 2020H1 回升 67.21 个百分点， 归母净利润同比增长 74.62%， 增速相对 2020H1 回升 121.96 个百分点。 SW 造纸板块营收同比增长 36.72%，增速相对 2020H1 回升 42.72 个百分点， 归母净利润同比增长 122.97%， 增速相对 2020H1 回升 127.04 个百分点。

2021 上半年， 造纸板块毛利率、 净利率提升最为显著， 文娱用品板块净利率大幅下滑。 毛利率方面， 2021H1， SW 家具 30.26%（ -3.62pct） 、 造纸 23.54%（ +1.86pct） 、 文娱用品 23.54%（ +1.86pct） 、 包装印刷 23.54%（ +1.86pct） ； 净利率方面， 2021H1， SW 造纸 11.42%（ +5.46pct） 、 家具8.37%（ +2.65pct）、 包装印刷 7.90%（ +0.59pct）、 文娱用品 7.45%（ -5.41pct）。

投资建议： 住宅销售和竣工面积强势增长， 边际改善显著， 看好 2021下半年家具内销表现。 6 月文化办公用品零售额同比增长 25.9%， 相对 2019年同期增长 34.89%， 大幅超越疫情前表现， 此外叠加三孩政策的放开， 文具类上市公司业绩有望实现快速增长。 进入第三季度， 纸包行业将迎来业内历年来的“金九银十” 阶段， 预计市场需求和订单数量将会明显提升。

市场回顾

本周， 上证指数上涨 1.69%， 报收 3581.73 点， SW 轻工制造指数上涨0.81%， 在申万 28 个一级行业中排名第 14。

分子行业来看， 涨跌幅由高到低分别为： 包装印刷（ +4.14%） 、 家具（ +1.81%）、 其他轻工制造 （ +1.08%）、 珠宝首饰 （ +0.48%）、 造纸 （ +0.28%）、文娱用品（ -1.63%） 。

行业动态

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风险提示

宏观经济增长不及预期； 地产调控政策趋严风险； 新冠肺炎疫情加剧风险；原材料价格波动风险； 国际贸易政策变化风险； 经销商管理风险； 整装业务拓展不及预期； 大宗业务回款风险等。