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2021年09月10日发布

2021H1 在下游消费复苏的背景下， 下游服装品牌零售快速恢复，上游纺织企业订单增加，基金持仓增加，股价表现较好。板块 Q2 零售、出口、盈利能力等多个指标均改善，各个子行业均有所改善，体育和纺织板块恢复亮眼。

终端需求复苏背景下，板块恢复较好。纺织服装板块零售和出口均实现双位数增长，整个 2021H1 整体增长强劲。2021H1 实现服装零售 4861.3亿元，同比+35.33%；2021Q1/Q2 分别实现服装零售 2487 亿/2374.3 亿，服装零售 Q2 延续 Q1 的增长趋势。纺织出口方面，受益于上半年外需回暖，2021H1 实 现 纺 织 服 装 出 口 1403.76 亿 美 元 。 2021Q1/Q2 分 别 实 现651.15/752.61 亿美元；2021Q2 主要由于海外疫情反复，Q2 同比-5.85%。

2021H1 纺织服装板块基本面背景下，股价表现较好，下游涨幅优秀。2021H1 服装零售恢复，纺织服装行业优质上市公司业绩弹性显现，纺织服装板块相比 2021 年初上涨 2.33%，跑赢沪深 300（同期涨幅-7.07%）。按细分板块，纺织制造板块指数相比 2021 年初下滑 3.93%；服装家纺板块指数相比 2021 年初上涨 5.96%。

2021H1 纺织服装各子行业板块恢复较好，体育服饰和纺织制造龙头公司恢复较好。2021H1 中高端女装龙头企业推进线上线下融合，取得较好效果，行业收入 70 亿元，同比+53.79%，同比 2019 年+23.14%。2021H1 中高端男装公司整体平稳复苏，行业总体收入 73.06 亿元，同比+26.95%，同比 2019 年+7.82%。大众休闲行业总体收入 216.66 亿元，同比+27.05%，逐步恢复。2021H1 体育服饰行业全渠道发力，总体收入 300.54 亿元，同比+42.88%，同比 2019 年+40.41%，流水延续高增长。2021H1 家纺行业收入实现稳健增长，同比+27.89%。 2021H1 龙头纺服制造企业订单情况改善显著，2021H1 实现同比增长 45.63%。

上半年重点公司恢复较好背景下，我们依旧关注业绩恢复情况较好的标的。大众休闲服饰行业重点推荐海澜之家、森马服饰、太平鸟。中高端服饰推荐比音勒芬、地素时尚，建议关注报喜鸟。体育服饰重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，不改长期成长逻辑，重点推荐产能布局完善的制造龙头申洲国际，建议关注鞋类 ODM 一体化制造商华利集团和拥有锦纶一体化产业链的台华新材。

板块复查：创业板(-4.55%)，深证成指(-3.69%)，沪深 300(-3.57%)，上证综指(-2.53%)。纺织服装行业跌幅为 1.46%，在申万行业中涨幅居中，纺织制造子版块跌幅为 1.13%，服装家纺子版块跌幅为 1.62%。

重点公司公告： 361 度（1361.HK）： 2021 年中期业绩公布；李宁（2331.HK）：截至二零二一年六月三十日止六个月之中期业绩公告；七匹狼（002029）：2021 年半年度报告；罗莱生活（002293）：2021 年半年度报告；华利集团（300979）：2021 年半年度报告；富安娜（002327）：2021 年半年度报告；水星家纺（603365）：2021 年半年度报告；比音勒芬（002832）：2021 年半年度报告；锦泓集团（603518）：2021 年半年度报告；朗姿股份（002612）：2021 年半年度报告。

行业新闻：全球最大童装 DTC 品牌 PatPat 获 1.6 亿元美元融资；Coach 中国市场业绩大涨；特步拟 4.39 亿元收购上海七宝 57 个商业单位。

风险因素：疫情后线下消费不及预期、服装线上发展不及预期。