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2021年09月14日发布

投资要点：

本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周涨幅 3.53%，跑赢沪深300 0.01 个百分点。上周沪深 300 环上涨 3.52%；建筑装饰（申万）板块整体上涨 3.53%，涨幅在 28 个行业中排第 10 名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动 5.79%、3.11%、3.25%、1.96%、1.17%。

建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块 PE （TTM）为 9.51，位居 A 股各板块倒数第三。子行业层面，房屋建设为 5.56，基础建设为 7.50，专业工程为 18.85，装修装饰为 20.30，园林工程为 74.52。

抽水畜能规划正式发布，关注电力工程、BPIV 产业链等相关板块。9月 9 日，国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划(2021—2035 年)》(以下简称《规划》)，提出到 2025 年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到 6200 万千瓦以上；到 2030 年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到 1.2 亿千瓦左右。到 2035 年，形成满足新能源高比例大规模发展需求的，技术先进、管理优质、国际竞争力强的抽水蓄能现代化产业，培育形成一批抽水蓄能大型骨干企业。电力工程企业对于电力项目建设各环节都比较熟悉，资源整合能力强，并且部分央企国企资金实力雄厚，凭借投资、设计、施工、运营一体化的产业链优势，除了获取新能源电力工程订单外，未来切入新能源电力投资运营市场潜力较大。

中长期贷款增量低于预期，发改委推动专项债加快发行与使用。据统计局数据，8 月新增社融 2.96 万亿元，同比少增 6253 亿元，相较 19年同比多增 7644 亿元，但从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比多减 1196 亿元，非金融企业中长期贷款同比少增 2037 亿元，同比增速-28%。本周国家发改委新闻发布会表示，今年上半年专项债券发行进度较去年放缓，但下半年发行的专项债券规模将高于去年同期，有助于稳定基础设施等领域投资增长，一是要督促各地方对后几个月拟发行的项目做好准备工作，推动专项债券发行后尽快投入项目建设；二是要确保用途合规；三是加强项目监测调度，推动加快项目建设和资金使用进度。预计后续专项债进度加快或仍对社融增速起一定支撑作用，并有望带动实体投资。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。