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2021年02月25日发布

投资要点：

本周建筑装饰板块整体点评： 建筑装饰板块周涨幅 5.74%，跑赢沪深300 6.24 个百分点。上周沪深 300 环比下跌-0.50%；建筑装饰（申万）板块整体上涨+5.74%，涨幅在 28 个行业中排第 4 名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动 5.59%、 4.22%、 6.83%、 6.26%、 7.24%。

建筑装饰板块低估值凸现。 目前建筑装饰板块 PE（TTM）为 8.54 倍，位居 A 股各板块倒数第三。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在基本面向好下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为 5.77，基础建设为 6.98，专业工程为 14.86，装修装饰为24.37，园林工程为 41.34。

市场风格有所变化，低估值建筑板块有望获得关注。 近期受到节后较好的复工复产以及两会的政策催化影响，市场对低估值的建筑板块关注度有所提升，低估值的建筑板块具备较高性价比。从基本面看， 2020年大部分央企的新签订单增速仍保持了两位数的高增长，龙头受益集中度进一步提升，基本面保持高景气。从估值看，当前 SW 建筑与沪深 300PE（TTM）及 PB（LF）的比值分别为 0.49/0.44，达到 2010 年之后的最低水平。另外，当前公募持仓亦处于低位，建筑低估值蓝筹具备一定性价比。 。

多地明确 2021 年重点建设计划，其中部分省市公布了投资计划金额规模，北京、广西、云南、内蒙古、河北、陕西、江西等省份投资金额均超过万亿元。我们认为，在 2020 年一季度基数较低的背景下，2021Q1 基建投资增速提升可期。短期关注基建、房建蓝筹，中长期继续看好装配式产业链龙头。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。