理工酷

2022年04月06日发布

投资要点：

市场表现：本周上证综指涨跌幅为+2.19%，创业板指涨跌幅为+1.10%，中证军工涨跌幅为-1.29%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-2.13%，涨跌幅排名为28/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-2.28%，涨跌幅排名为30/31。年初至今上证综指涨跌幅为-9.81%，创业板指涨跌幅为-19.73%，中证军工涨跌幅为-22.68%。中信国防军工指数涨跌幅为-23.76%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-23.59%，涨跌幅排名为30/31。

板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为59.99，处于过去5年的15.30%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.19，处于过去5年历史的11.10%分位。军工板块安全边际明显。

最新行业观点：进入年报和一季度报密集披露期，行业高增长持续得到验证。军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季度报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。

军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。年初至今，中信国防军工指数涨跌幅为-23.76%，涨跌幅排名为29/30，截至4月1日收盘，中信国防军工指数PE-TTM为59.99，处于过去5年的15.30%分位。考虑到军工行业的高增长及高确定性，配置正当时。

随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。

产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。

当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。