理工酷

2022年04月18日发布

投资要点：

市场表现： 本周上证综指涨跌幅为-1.25%，创业板指涨跌幅为-4.26%，中证军工涨跌幅为-5.88%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-5.45%，涨跌幅排名为 27/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-4.87%，涨跌幅排名为 24/31。

年初至今上证综指涨跌幅为-11.77%，创业板指涨跌幅为-25.95%，中证军工涨跌幅为-30.48%。中信国防军工指数涨跌幅为-30.16%，涨跌幅排名为 29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-29.90%，涨跌幅排名为 30/31。

板块估值： 目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 55.16，处于过去 5 年的 1.15%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 52.00，处于过去 5 年历史的 0.25%分位。军工板块安全边际明显。

最新行业观点： 进入年报和一季度报密集披露期，行业高增长持续得到验证。 军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。 随着 2021 年全年业绩报告和 2022 年一季度报的逐步披露， 军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。 军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。

随着军费的相对值和绝对值提高， 主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。

产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。 由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。

当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。

风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。