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2022年04月25日发布

投资要点：

市场表现：本周上证综指涨跌幅为-3.87%，创业板指涨跌幅为-6.66%，中证军工涨跌幅为-3.48%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.98%，涨跌幅排名为12/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-4.27%，涨跌幅排名为14/31。

年初至今上证综指涨跌幅为-15.19%，创业板指涨跌幅为-30.88%，中证军工涨跌幅为-32.90%。中信国防军工指数涨跌幅为-32.95%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-32.89%，涨跌幅排名为30/31。

板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为52.81，申万国防军工指数PETTM为50.02，军工板块安全边际明显。

最新行业观点：进入年报和一季报密集披露期，行业高增长持续得到验证。军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好的安全边际。

随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。

产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。

当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。