理工酷

2022年03月29日发布

市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.76%，创业板指涨跌幅为-2.80%，中证军工涨跌幅为+0.20%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+0.53%，涨跌幅排名为7/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+0.20%，涨跌幅排名为10/31。

年初至今上证综指涨跌幅为-7.03%，创业板指涨跌幅为-20.61%，中证军工涨跌幅为-21.67%。中信国防军工指数涨跌幅为-22.10%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-21.80%，涨跌幅排名为30/31。

板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为61.35，处于过去5年的18.26%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.59，处于过去5年历史的12.99%分位。军工板块安全边际明显。

最新行业观点：

军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。近期逐步披露2021年业绩，验证军工行业高景气度；近年来，军工企业股权激励不断施行，调动公司高级管理人员和从业人员积极性，使得公司业绩进一步得到保证，军工企业内生增长；军工企业不断定增扩产，反映军工企业对未来订单增长的信心，彰显了行业的确定性较强。因此，我们坚定认为军工板块景气度高、确定性强，目前具有较好的投资价值。

随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】此类核心壁垒主机厂商。

产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。

当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。