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2022年02月20日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数0.66个百分点。年初至今跑赢上证指数21.33个百分点。本周启迪环境、华通热力、博天环境分别上涨21.13%、16.11%、15.05%，表现较好；京蓝科技、中国核电、国投电力分别下跌16.10%、6.76%、5.89%，表现较差。

全球锂盐价格上涨依旧，锂精矿估价涨至4500美元/吨

2月17日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为39-41万元/吨，环比增加5万元/吨；对中国电池级碳酸锂的报价44-47万元/吨，环比增加4万元/吨。中国春节假期结束后，锂盐加工厂检修和停工陆续恢复，产量供给有所增加，但由于下游正极材料扩产持续，对锂盐需求旺盛，导致上游锂盐价格持续增长。中国市场强劲的锂盐价格，支撑着东亚海运市场和欧美市场的锂盐价格快速上涨。Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为58.5-63美元/公斤，环比上涨3.25美元/公斤；对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为55.5-58.0美元/公斤，环比上涨3美元/公斤。

2021Q4，澳洲在产5座矿山于2021Q4合计生产了49.63万吨锂精矿，环比减少5.05%。一方面受澳洲疫情下的劳工短缺影响，另一方面复产类项目的采矿回收率不及预期。由于供给端增量不及需求增量，刺激精矿价格快速攀升。2月17日，Fastmarkets对锂精矿(SC6)评估价格为3750美元/吨，环比两周前上涨500美元/吨。而2月18日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格为4500美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周上涨900美元/吨。目前海外各大机构评估的精矿价格远高于一季度长协价格。我们判断，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，锂精矿的价格将维持强势的上行趋势。

“东数西算”全面启动，将大幅提升绿色能源使用比例。

近日，国家发展改革委等部门联合印发通知，同意在8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。负责同志在答记者问时表示，我国数据中心大多分布在东部地区，由于土地、能源等资源日趋紧张，在东部大规模发展数据中心难以为继。而我国西部地区资源充裕，特别是可再生能源丰富，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。负责同志指出实施“东数西算”工程有利于促进绿色发展。加大数据中心在西部布局，将大幅提升绿色能源使用比例，就近消纳西部绿色能源，同时通过技术创新、以大换小、低碳发展等措施，持续优化数据中心能源使用效率。此外，还提出强化能源布局联动。加强数据中心和电力网一体化设计，推动可再生能源发电企业向数据中心供电。支持数据中心集群配套可再生能源电站。“东数西算”工作正式全面启动，有助于提高我国绿色能源消费比例，解决东西部电力资源不匹配，导致的绿色电力消纳困难等问题，加速我国绿色电力发展。

煤炭供应继续恢复，动力煤市场整体下行。

本周国内动力煤市场整体下行。产地方面，本周国内民营煤矿复产工作继续进行，元宵节后复产煤矿数量明显增加，煤炭供应量继续恢复，主流大矿优先发运长协及保供煤，余量做地销。下游电厂普遍市场煤采购积极性不高，需求主要来源于化工等非电力用户，但采购也多按需进行。本周主产区煤矿陆续主动下调坑口价格，市场价格以下行为主，降幅有所扩大。下游需求方面，本周国内下游用户观望情绪较重，采购按需进行为主。目前主力电厂库存继续在高位水平运行，采购积极性不高；市场煤下游需求主要来源于化工、钢铁等非电力用户。

国内LNG均价持续上涨，美国天然气先跌后涨。

供应方面，本周国内LNG工厂产量对比节前增加，但部分液厂液位偏低，市场供应仍有不足，接收站槽批出货量虽有增加，但对比节前数量仍处于低位。从需求方面来看，近期下游需求较好，受管道气供应偏紧影响，下游城燃用户对LNG补库需求增加明显，导致本就库存不多的液厂价格持续拉涨。综合整体供需情况来看，下周LNG供应或以稳中上行为主，消费量或有小幅上升，供需两面均存在一定支撑价格的因素。本周期美国天然气市场整体以先跌后涨运行。周期内前期，业者普遍认为春天即将到来，温暖的气温将减少天然气取暖需求，在此心态下对市场产生偏空影响。周期内后期，由于俄乌等相关地缘关系等因素影响，使得从业者对于俄罗斯对欧洲的天然气供应担忧情绪上升，认为美国可能增强欧洲的天然气出口，对美国天然气市场产生支撑作用。短期内，相关气象机构预测2月底到3月初美国将再次降温，气温将低于同期正常年份，因此这将刺激美国的天然气发电取暖需求，对市场产生一定提振的作用。

投资建议

锂作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源，这意味着海外收购不仅受此前地缘政治影响，还将受到各国未来产业发展顾虑影响，海外锂资源收购变得比之前困难，同时也影响这全球中短期锂资源产量释放速度，锂盐价格或将至少维持2年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。截至2022年2月18日，电碳价格已经上涨至43.5万元/吨，预计Q1价格仍将保持上涨态势，直至Q2盐湖端碳酸锂恢复正常产能利用率。上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，预计2022年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】。

在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。