理工酷

2022年02月14日发布

春季提前带动消费高峰提前，叠加天气转冷，1月品牌服饰整体零售表现较好。时尚服饰板块我们当下推荐【比音勒芬】，对应22年PE为18倍。

冬奥火热进行时，提振运动鞋服终端表现。短期来看，我们估算1月李宁/安踏/FILA品牌流水均高速增长、2月起因基数原因流水或有波动。中长期来看，赛道成长+冰雪等细分领域崛起有望带来投资机会，据《冰雪运动发展规划》预计2025年冰雪运动产业规模1万亿元/带动3亿人参与冰雪运动。我们坚定推荐高成长性的运动赛道，推荐

【李宁、安踏体育、特步国际、申洲国际】，对应22年PE分别38/30/26/30倍，关注华利集团，对应22年PE为28倍

【比音勒芬】

公司发布关于控股股东及其一致行动人主动减持及被动稀释致持股比例变动超过1%公告。截至2022年2月9日，因公司可转债持有人转股，使得公司总股本由2022年1月10日550,326,712股增加至559,584,771股，公司股东谢秉政及一致行动人冯玲玲、谢挺持股比例被动稀释。截至2022年2月9日，谢秉政、冯玲玲及一致行动人谢挺所持股份主动减持及被动稀释累计变动1.05%。

【健盛集团】

公司发布关于以集合竞价方式回购公司股份的回购进展公告。截至2022年1月31日，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份数量为8,490,600股，占公司总股本的比例为2.16%，成交的最高价为11.575元/股，成交的最低价为8.490元/股，累计支付的资金总额为84,710,413.99元（含交易费用）。

《稳健医疗：消费业务稳步增长，医疗板块回归常态》

投资亮点：

高基数下2021年收入/业绩下滑。

消费品：稳健增长，产品创新

医疗业务：规模恢复正常，渠道拓宽。

高基数已过，全年有望进入健康增长通道。

投资建议：预计公司2021~2023年归母净利润为13.0/16.1/19.8亿元，对应2022年PE为19倍，维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫情超预期不利消费品终端销售；市场竞争加剧风险；品类扩张风险；海外业务拓展不及预期；外汇波动风险。《比音勒芬：专业为本，持续创新，领跑行业》

投资亮点：

公司运营稳健，增长确定性佳。

聚焦品牌特色：以消费者为本，打出产品、营销组合拳。

增长路径清晰：门店扩张，运营提效。

运营优化，业绩增长。

投资建议：预计公司2021~2023年归母净利润为6.0/7.8/9.8亿元，对应2022年PE为18倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情持续超预期；宏观经济疲软；威尼斯品牌孵化不达预期；运动休闲消费市场景气度回落。

新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。

下游客户订单波动影响营业收入。

海外业务拓展不及预期。

棉价波动风险。

外汇波动风险。