理工酷

2022年02月14日发布

我们跟踪的 154 只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.49 个百分点，年初至今跑赢上证指数 20.76 个百分点。本周德创环保、晋控电力、江南水务分别上涨 19.26%、11.54%、9.88%，表现较好；节能风电、聚光科技、广州发展分别下跌11.93%、11.48%、9.06%，表现较差。

年后锂盐短缺情况难以缓解，疫情及劳工短缺影响精矿供给 2月10 日，Fastmarkets 对中国电池级氢氧化锂评估价为 34-36万元/吨，环比上涨 5 万元/吨；对中国电池级碳酸锂的报价 40-43 万元/吨，环比上涨 5.5 万元/吨。受到锂盐加工企业检修等影响，2 月供给仍维持低位。由于现货供应持续紧张，中国锂盐价格在农历新年假期后继续上涨。Fasktmarkets 指出，由于中国市场锂盐价格持续强势，叠加供给短缺难以缓解，导致东亚市场和欧美市场锂盐价格快速上涨。2 月 10 日，Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为 44-47 美元/公斤，环比上涨 6.5 万元/吨；对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为 45.5-48 美元/公斤，环比上涨 5 万元/吨。疫情及劳工短缺影响精矿供给，澳洲矿企 2021Q4 精矿产量均出现环比下滑，其中 Mt Cattlin 四季度精矿产量环比三季度下滑 23%，PLS 四季度精矿产量环比三季度下滑 3%，MtMarion 四季度精矿产量环比三季度下滑 3%。在此背景下，部分企业也下调了 2022 年全年产量指引。2 月 11 日，普氏能源资讯评估锂精矿 (SC6) 价格为 3600 美元/吨（FOB，澳大利亚），较 2 月 4 日上涨 100 美元/吨。目前普氏能源资讯评估的价格远高于一季度长协价格。我们判断，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，价格仍将继续上行。

完善能源绿色低碳转型意见发布，全面支持新能源发展。

2 月 10 日国家发改委和国家能源局印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》（以下简称：《意见》）。《意见》围绕制度建设、机制创新、深化改革和关键政策等提出 10个方面 35 条政策措施。并指出，“十四五”时期，基本建立推进能源绿色低碳发展的制度框架，形成比较完善的政策、标准、市场和监管体系，构建能源绿色低碳转型推进机制。到 2030 年，基本建立完整的能源绿色低碳发展基本制度和政策体系，形成非化石能源既基本满足能源需求增量又规模化替代化石能源存量、能源安全保障能力得到全面增强的能源生产消费格局。《意见》提出的构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系，提高清洁能源有效消纳，有助于新能源产业发展，加速我国风、光等发电装机规模快速提升，利于新能源运营企业早日形成规模优势，促进行业健康发展。

动力煤市场整体交投活跃度一般，后市或将维持平稳运行。

节后国内主产区民营煤矿陆续恢复正常生产，运输等环节也逐步恢复，供应端较节前有明显增加；下游用户则多保持观望，仅部分化工等非电力用户节后有少量刚需释放。整体来看，节后主产区市场交投活跃度不高，本周后半段局部地区动力煤坑口价格出现明显下调。港口方面，本周北方港口动力煤市场交投氛围一般，实际成交有限。节后北方港口市场交投逐步复苏，但受后市不确定性较强影响，贸易商多操作谨慎；下游用户也多保持观望，仅有少量试探性询盘需求释放，市场实际成交较冷清。进口方面，进口市场交投平稳，市场观望情绪浓厚。因国内煤炭市场正处于调整期，国家全力引导煤炭市场价格回归合理区间，后市不确定性因素增加，业者操盘风险大，拉运积极性不高，成交气氛冷清。短期内，进口市场价格仍有承压。下游需求方面，本周国内下游用户陆续复工复产，主力电厂多继续消化自身库存，询盘采购积极性不高；仅部分化工等非电力用户有刚需释放，但采购以小单为主。预计后市动力煤市场或将维持平稳运行。

国内 LNG均价节后上涨，美国天然气以下滑趋势为主。

本周国内 LNG 工厂产量对比节前降低，接收站槽批出货量下降明显。从需求方面来看，春节期间城市燃气、加气站等设施库存消耗，随着节后高速恢复危化品车通行，下游补库需求明显增加，液厂春节期间积攒库存迅速消耗，液厂液位的下降及“海陆”双气供给低位，又进一步推涨 LNG 市场价格，不过随着短时价格涨幅过大，下游接货心态趋于谨慎。综合整体供需情况来看，下周 LNG 供应和需求或小幅波动，LNG 价格或以偏强运行为主。本周期美国天然气市场整体以下滑趋势为主。周期内，受美国部分地区雨雪天气影响，气温下滑明显，甚至影响了一部分油气生产设施，因此在周期内初期天然气期货市场处于高位；然而有气象机构预测美国 2 月中旬以后气温将出现明显回升，业者普遍认为将对天然气发电取暖需求产生打压，因此造成市场从高位持续回落。当前欧洲地区天然气储量已降至历史低水平，并有相关机构表示德国地下储气设施的占用率已下降至 41.8%。因此欧洲地区对于天然气的需求也将持续刺激美国天然气出口，对于美国气价产生一定支撑。综合来看，预计短期美国天然气市场高位震荡运行。

投资建议

疫情及劳工短缺影响精矿供给，澳洲矿企 2021Q4 精矿产量均出现环比下滑。此外澳企垂涎中游锂盐环节利润纷纷向下延伸产业链，国内加工厂上游资源抢夺战仍然激烈，任务艰巨，叠加地缘政治因素导致某些地区产量释放延期，锂盐价格或将至少维持 2 年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。截至 2022 年 2 月 11 日，电碳价格已经上涨至 40 万元/吨，预计春节后价格仍将保持小幅上涨，直至 Q2 盐湖端碳酸锂恢复正常产能利用率。上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受 2022 年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来 5 年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝 250 万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，预计 2022 年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】，2022 年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】。

在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】; 同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期