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2022年02月07日发布

受节前情绪、短期博弈、产业认知等因素影响，1/18 至年前申万计算机板块回调近 10%。年前计算机行业显著回调，1/18-1/28 之间申万计算机板块回调幅度达到-9.31%，主要原因在于：1）临近春节假期，存在一定持币过节的需求，年前情绪清淡。2）去年十一月起计算机行业开始上扬，短期涨幅过大需要调整。3）计算机产业链扁平不透明，认知难度较高，需要一定的认知过程建立中长期持仓的信心。

中长期成长趋势确定，持仓仍在历史低位。 计算机行业增长特点是增速中等但持续性较强，短期回调不改变中长期确定性较高的成长趋势，并且当前公募持仓仍在历史低位： 1） 公募基金 2021Q4 计算机行业持仓比例 4.2%， 接近 2013 年以来的多年低点，并且根据 wind 最新统计数据，在全行业中2021Q2 计算机持仓市值占比仅排名第 10。2）2021Q4，计算机行业超配比例约为-0.51%，与上一季大致持平。整体而言，2021 计算机行业仍处于低配状态，超配情况低于 2020 年。

继续看好行业投资机会，产业逻辑清晰，弱衰退下行业比较优势明显。 早在去年 10 月发布的周报中，我们就提出弱衰退是计算机最佳 Beta 环境。 计算机产业整体产业链扁平，不透明度较高，增速中等但持续性强且空间较大，自上而下来看在弱衰退环境下计算机有望获得最佳的比较优势，并且我们在2022 年度策略报告中便预言了智能汽车、数字人民币、信创等领域新一年的表现。 考虑到当前弱衰退的环境、计算机行业空间大的特质以及当前较为合理的估值位置，我们认为计算机行业产业逻辑清晰，估值合理，行业比较优势确立，具备活跃条件，我们继续看好行业的投资机会。

投资建议：数字经济：1）数字经济基座：浪潮信息、中科曙光、中国长城。2）信创与华为：海量数据、用友网络、宝兰德、优博讯、纳思达、神州数码、东方通 3）数据安全：卫士通、奇安信、安恒信息。产业数字化：1）智能车：德赛西威、中科创达、东软集团、四维图新、道通科技、万集科技。2）双碳 IT：朗新科技、远光软件、捷顺科技。3）数字人民币：新国都、拉卡拉、广电运通、新大陆、京北方、宇信科技、新开普、科蓝软件、信安世纪。中长期主线：1）人工智能：海康威视、大华股份、科大讯飞。2）云计算：广联达、石基信息、金山办公、用友网络、深信服。3）东方财富、恒生电子、同花顺。

风险提示：经济下行超预期；财政支出不及预期；贸易摩擦加剧。