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2022年02月07日发布

本周观点更新：

我们在年度策略报告及公募基建REITs系列报告中强调，公募基建REITs将是今年基建投资的重要变量。财政部、税务总局《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》将有效降低公募REITs发行过程中的税务摩擦成本，将有效提升原始权益人申报项目意愿。对于建筑及建材板块的直接影响有：1）基建相关需求的确定性进一步提高；2）持有较多现阶段低效运营资产的建筑企业或整体价值重估（运营效率提升、报表质量改善等）。

我们注意到浮法玻璃库存节前持续下降，结合供需结构与市场情绪，判断节后浮法玻璃需求有望快速反弹。稳增长预期逐渐升温，在当前信贷环境宽松、保竣工的背景下，后续玻璃需求有望回暖。终端客户通常淡季备货有限，伴随节后需求启动，话语权或将再次回到上游环节手中。我们认为，受益近两年玻璃行业高景气，玻璃厂家与中间商具有足够资金实力和意愿推动玻璃价格再现新一轮反弹。

近期重点报告回顾：

近期我们外发的重点报告有《政策暖风频吹，2022年公募基建REITs发行料将加速》（2022.1.30），《建筑央企收入增长的确定性有多高？》（2022.1.25），《“稳增长”预期下，短期水泥股或迎来估值修复》（2022.1.21），《政策发力城市管网，管道企业或迎来发展窗口期》（2022.1.10），《浮法悲观情绪或见底、弹性可期，中长期看新品成长属性》（2021.12.1）。

本周市场表现及高频数据跟踪：

市场表现：本周中信建材指数-5.12%，其中玻璃纤维板块跌幅最小（-2.27%）、其他结构材料板块跌幅最大（-8.43%）；本周中信建筑指数-4.16%，其中基建建设板块跌幅最小（-3.05%）、园林工程板块跌幅最大（-7.43%）；本周公募基建REITs板块平均涨幅1.52%（算术平均），其中红土盐田港REIT涨幅居前（+7.57%），中金普洛斯REIT跌幅最大（-1.76%）。

高频数据：水泥：本周（1.14-1.21）PO42.5水泥均价527元/吨，环比下跌0.94%；库容比61.25%，环比上升0.63pct。玻璃：本周（1.21-1.28）玻璃现货价格2038元/吨，环比上涨1.44%；库存3558万重箱，环比减少1.14%。3.2mm、2mm光伏玻璃平均价分别为25元、19.20元/平米，环比持平；玻纤：本周（1.23-1.30）缠绕直接纱价格6400元/吨，G75电子纱价格12250元/吨，环比持平。

投资建议：

建材板块：周期品方向，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；消费建材政策底已现（建议关注：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材）；基建方向，关注水泥及部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份、华新水泥、海螺水泥）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。

建筑板块：公募基建REITs带来板块价值重估（建议关注：中国交建、中国中铁等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）；看好设备经营租赁赛道（建议关注：华铁应急、志特新材等）；部分低估值地方国企也有较好配置价值（建议关注：山东路桥、陕西建工、设研院等）。

优选组合：中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）、鲁阳节能（16XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、凯盛科技（22XPE，UTG放量在即、电子新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。