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2022年02月21日发布

本周关注：国茂股份、精测电子、江苏神通、精功科技、吉林碳谷

本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认为，相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设、油气管网建设等，将带来设备投资需求。

本周主题：风电回顾与展望

2021年回顾：江苏、广东并网占比高，机组均价达7,125元/kW。根据公开可统计数据（每日风电、北极星风电网、采招网等），2021年全国并网海风装机16.6GW，其中并网较多的分别是江苏（6.42GW，占比39%）、广东（4.95GW，占比30%）、福建（1.90GW，占比11%）、浙江（1.69GW，占比10%）。从并网项目的单位投资来看，均值在187.23亿元/GW，最高的达260.09亿元/GW，最低的也有158.84亿元/GW。根据样本数据，2021年新增海风项目平均水深最深的达44m，最浅的为6m，平均为20m；从机组单价角度，机组均价最高的为11,205元/kW，最低的为3,662元/kW，平均为7,125元/kW。

2022年预判：并网5.3-8.8GW，招标9.3-13.2GW。我们通过每日风电、北极星电力网及采招网统计得出，2022年国内并网海风装机可能在5.3-8.8GW，具体包括：①规划2022年底前并网项目；②规划2021年底前并网但未找到并网信息的项目，预计于2022年并网。①+②中，截至2022年2月19日已经中标的项目约3.89GW，已经招标但未中标的项目为1.41GW，二者合计为5.3GW，该规模可以作为2022年并网规模的保守预测值。2）预计2022年完成招标装机规模约9.2GW-13.2GW，具体包括：①2022年以来已经中标项目规模2.2GW；②已公告招标但尚未中标的项目合计3.51GW，考虑到招标到中标时间一般较短，这些项目大概率将于2022年完成招标；③预计2022年要完成并网且目前还没招标项目约3.5GW，预计也将完成招标；④规划要在2023年并网但目前尚未招标的规模约3.95GW，预计也将在2022年完成部分招标。仅考虑①+②+③合计为9.3GW（保守预测），加上④为13.2GW（中性偏乐观预测）。3）风机降至3,400元/kW，高利用小时风区已具备经济性。在假设风机价格降至3,400元/kW且非机组成本不变的情况下，江苏、广东、福建、浙江四省海风完全成本约降至1.14/1.30/1.32/1.21万元，以此价格看，四省在高利用小时风区（江苏达到2,800h，广东达到3,000h以上，福建达到3,200h，浙江达到2,800h），在平价价格的情况下，可实现IR权益近似或超过7%（具备经济性）。在其他因素不变的情况下，若想实现低利用小数情况下IRR权益≥7%，则江苏、广东、福建、浙江需要在目前的完全成本降至10.2元/W、9.1元/W、10.6元/W、7.3元/W，相比目前仍需要有10%、30%、20%、40%的下降幅度。

投资建议：建议关注海风零领部件行业格局较高的企业，例如主轴环节的新强联、法兰环节的恒润股份。

风险提示：1）海风招标低于预期；2）海风建设进度低于预期。