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2021年11月09日发布

核心观点：

2021Q3 公募基金大幅增持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上升至 2.55%。根据公募基金 2021 年三季报，我们统计了全市场 5433 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。我们通过基金前十大重仓股中 A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金对 A 股有色金属行业的配置情况。2021Q3 全球经济持续复苏，海外流动性仍旧充裕，叠加国内碳中和与能耗双控压制产能供给，使包括有色金属在内的商品价格加速上涨，行业景气度继续提升，周期股业绩弹性释放。在 2021 年三季度周期业绩确定性增强的情况下，基金加大了对周期风格，包括有色金属行业的配置。2021Q3 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.55%，环比 2021Q2的 1.48%上行 0.87 个百分点，创 2017Q3 以来的新高。

从标配水平看，公募基金 2021Q3 对有色金属行业的配置仍处于低配水平。我们将行业流通市值/A 股流通市值作为行业标配水平， 2021Q3 基金再度大幅增持有色金属行业，对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上升至 2.55%。但同期有色金属流通市值/A 股流通市值比为 3.94%。基金对有色金属行业的配置仍低于标配的水平。

2021Q3 有色金属子行业获基金全面增持，重点加仓锂板块。 2021Q3 铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比分别为 0.37%、0.23%、0.02%、0.05%、0.12%、 0.01%、 0.98%、 0.54%、 0.06%、 0.01%、 0.16%，较 2021Q2 环比分别变化+0.09%、+0.13%、 +0.01%、 +0.02%、 +0.11%、 +0.005%、 +0.43%、 -0.01%、 -0.001%、 +0.003%、+0.09%。

2021Q3 基金重点加仓新能源汽车产业链上游材料龙头与铝下游深加工个股。从自下而上个股的角度看，2021Q3 基金重仓有色金属行业股票从 2021Q2 的 61 只增加到 68 只，且基金对有色金属行业的重仓持股集中度有所分散，2021Q3 基金重仓的有色金属行业个股前 10 市值合计占基金所有重仓有色金属个股总市值的比重较2021Q1 环比下降 4.64 个百分点至 82.09%。2021Q3 有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的有建龙微纳（22.31%）、明泰铝业（17.81%）、嘉元科技（17.20%）、华友钴业（16.68%）、赣锋锂业（15.96%）、鑫铂股份（14.48%）、天齐锂业（12.33%）、菲利华（12.04%）、西部超导（10.17%）、盛新锂能（9.19%）。而从基金重仓持股占流通股比例增幅看，2021Q3 基金加仓明显的有鑫铂股份（+14.48%）、嘉元科技（+7.41%）、盛新锂能（+9.19%）、铂科新材（+7.33%）、华峰铝业（+6.67%）、新疆众和（+6.55%）、天齐锂业（+6.24%）、志特新材（+5.53%）、盛屯矿业（+4.11%）、赤峰黄金（+3.54%）；而基金减持较多的有云海金属（-6.78%）、中矿资源（-3.43%）、赣锋锂业（-3.13%）、贵研铂业（-2.62%）、 和胜股份 （-2.22%） 、宝钛股份（-1.97%）、华友钴业（-1.72%）、盛达资源（-1.63%）、神火股份（-1.58%）、湖南黄金（-1.51%）。

投资建议：在周期股业绩弹性预期大幅释放、周期风格占优的驱动下，2021Q3 基金增持了有色金属行业，尤其是新能源汽车的持续景气使基金大幅加仓了锂电产业链新材料与上游锂资源龙头标的。在三季度末、四季度初新能源汽车进入旺季以及年底碳中和战略与新能源利好政策预期加码的情况下，预计新能源汽车产业链中有涨价动力并可催化业绩加速释放的上游资源端的钴锂稀土板块，以及成长趋势明确的动力锂电铜箔、铝箔等中游新材料加工板块仍将成为基金在 Q4 有色金属行业中加仓的首选，建议关注赣锋锂业（002460） 、华友钴业（603799） 、天齐锂业（002466） 、盛新锂能（002240） 、天华超净（300390） 、雅化集团（002497）、融捷股份（002192）、永兴材料（002756）、中矿资源（002738）、 嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）、鼎盛新材（603876）