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2020年11月03日发布

一、本周我们普材和特钢观点没有变化。

普材：强实现和弱预期继续博弈，重点关注库存变化。

特钢：我们继续重点推荐“锂电新能源”被低估的永兴材料，以及高端材料成长显著的久立特材和受益于汽车复苏的宝钢股份。

锂价超跌反弹，关注被低估的锂电新星永兴材料。近期新能源车销量同比持续高增，9月新能源车批发销量突破12.5万辆，同比增长99.6%，而锂价也随之超跌反弹，这个时点我们建议重点关注股价仍在底部，存在较大预期差的云母提锂代表企业永兴材料，推荐理由如下：

①云母提锂技术获得重大突破，永兴自有矿山、低成本优势显著。前几年“云母提锂”技术不成熟，高成本以及环境问题被市场诟病，但2018年底以来，云母提锂技术获得重大突破，产、质量提高，成本降低，环保问题也得到解决，永兴2019年10月投产第一条线，2020年6月第二条线达产，设计产能1万吨，实际年化产量已经超过了1万吨，产量突破设计产能，说明生产工艺成熟；且已经获得了1000t厦门钨业三元订单，说明产品质量已经达到三元要求；叠加公司自有5000万吨矿山，采选冶一体化有明显成本优势，目前产销平衡，库存快速去化，有较大预期差。

②碳酸锂价格触底回升，未来需求有望保持20%左右增长。当前国内碳酸锂企业基本全线亏损，这种行业状态不可持续，因此碳酸锂近期触底反弹，电池级碳酸锂由4万涨至4.1万，近期碳酸锂销量持续回升，行业库存快速消化，我们认为碳酸锂价格将维持上升态势，从周期角度看，当前正是碳酸锂行业底部回升阶段，未来需求大幅增长可期，锂盐价格回升确定性极高，因此我们重点推荐股价仍处于底部区间的永兴材料。

我们正站在高端特钢腾飞的起点上，关注受益于制造业升级的久立特材、中信特钢等以及受益于军工行业发展的高温合金龙头ST抚钢等。我们国家普材不缺，高端特材缺，受益于军工行业发展，高温合金需求较强，技术壁垒高，关注龙头企业ST抚钢；在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，我们认为高端特钢子行业进入了快速发展的行业拐点，具有成长性，重点关注具有全球竞争力的中高端特钢企业久立特材、中信特钢等。

二、普钢期现及利润：本周上海螺纹现货升50元，热卷现货升20元，螺纹毛利涨174元，热卷毛利涨147元。

供应端：全国247家钢厂高炉开工率为87.50%，较上周-0.78%，同比变化+3.52%；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为92.47%，环比变化+0.13%，同比变化+8.47%。全国电炉开工率69.31%，较上周-0.89%，产能利用率57.9%，较上周+0.36%。五大品类钢材产量螺纹增4.63万吨，热卷增0.13万吨，线材增2.22万吨，中厚板减0.38万吨，冷轧增0.75万吨。

需求端：本周五大品类钢材消费1181万吨，螺纹表观消费440.38万吨（环比+23.96万吨，同比+56.27万吨）；热轧表观消费336.11万吨（环比+0.17万吨，同比-0.40万吨）；线材表观消费184.58万吨（环比+4.78吨，同比+18.60吨）；中厚板表观消费140.06吨（环比+0.01万吨，同比+14.12万吨）；冷轧表观消费80.16万吨（环比-1.89万吨，同比+3.12万吨）。

普材本周观点：

①去库超预期，普钢再次进入现实与预期的博弈。地产控制的严格程度超出我们的预期，我们之前对于9月新开工转弱的预判也较为准确，后续随着对地产的抑制，拿地和新开工会转弱一段时间，但是这种去库的行为，又有利于地产的长期发展，地产周期或再次被拉平；当前市场对于需求的判断是比较纠结的，基建和地产的预期转弱，但去库却表现出韧性，熟悉的现实与预期的博弈又来了。地产符合我们的判断，但9月基建数据与我们跟踪的高频指标不匹配，我们监测到的基建景气度是较高的，赶工依然在继续，四季度随着钢材供应端收缩（主要是进口影响减小），去库未必会弱势，因此我们对于普材的判断是震荡走势，不宜过分悲观或者乐观，但是制造业强劲的韧性我们认为是可以持续的，冷轧、热卷、中板将维持不错的消费，后续持续关注钢材去库情况。

关注受益于汽车复苏的宝钢股份及华菱钢铁等。下半年汽车持续复苏，冷轧利润持续回升，建议关注宝钢股份、华菱钢铁等。

关注钢厂IDC落地情况，我们认为，选取IDC钢企的关键条件在于城市，较为发达的城市是IDC发展的必要条件，钢厂信息化是领先各行业的，钢厂也是最为复杂的应用场景之一，因此钢厂信息化有较好的基础，发展IDC为钢厂切入新产业提供了很好的机会，建议关注：南钢股份、杭钢股份、沙钢股份、重庆钢铁、马钢股份、首钢股份等。