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2020年11月03日发布

行情回顾

本周轻工制造行业指数上涨0.12%，跑赢大盘0.61pct；造纸子板块下跌1.88%，跑输大盘1.39pct。本周沪深300指数下跌0.49%，轻工制造(申万)指数上涨0.12%，跑赢沪深300指数0.61pct，在28个申万一级行业中位列第7位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌1.88%，跑输沪深300指数1.39pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为：家具、文娱用品、造纸和包装印刷，其中家具和文娱用品板块分别上涨3.93%、2.58%，造纸和包装印刷板块分别下跌1.88%、2.83%。

产业链数据跟踪

原材料方面，进口废纸持续减量；美废、欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）维稳；木浆外盘价维稳，木浆现货价格小幅下跌。（1）2020年前十三批进口废纸许可已公布，共66家企业获批，进口许可数量合计675万吨，与2019年相比下滑37%；2020年1-9月废纸进口量448万吨，与2019年同期相比减少45%；（2）本周美废、欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）维稳；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳；阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别下跌70元/吨、75元/吨；2020年10月下旬中国三大港口木浆库存合计184万吨，环比增加2.5%。

本周成品纸价格普遍提涨；溶解浆价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税出厂均价，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸价格分别上涨28元/吨、18元/吨、80元/吨；箱板纸、瓦楞纸价格分别上涨30元/吨、25元/吨；溶解浆价格维稳。

本周木浆系和废纸系纸品盈利均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比分别增加约9-14元/吨、1-6元/吨、55-66元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比增加约26-36元/吨。

机制纸及纸板2020年1-9月累计产量同比下降2.0%。（1）机制纸及纸板2020年9月当月产量1151万吨，同比增长6.0%；2020年1-9月累计产量9102万吨，同比下降2.0%。（2）经剔除价格因素影响，2020年8月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加3.1%，环比持平。（3）纸及纸板进口量方面，2020年1-9月累计同比增加98.6%；出口量方面，1-9月累计同比下降27.1%。

风险提示

宏观经济增速放缓的风险

海外项目推进不达预期的风险