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2020年11月09日发布

行情回顾

本周轻工制造行业指数上涨 3.91%， 跑输大盘 0.15pct；造纸子板块下跌3.88%， 跑输大盘 0.17pct。 本周沪深 300 指数上涨 4.05%，轻工制造(申万)指数上涨 3.91%， 跑输沪深 300 指数 0.15pct，在 28 个申万一级行业中位列第 10 位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数上涨 3.88%， 跑输沪深 300 指数 0.17pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为： 家具、 造纸、 包装印刷和文娱用品， 分别上涨 5.76%、 3.88%、 2.46%和 2.41%。

产业链数据跟踪

原材料方面，进口废纸持续减量； 美废、 欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）小幅上涨； 木浆外盘价维稳，木浆现货价格小幅下跌。 （1）2020 年前十三批进口废纸许可已公布，共 66 家企业获批，进口许可数量合计675 万吨，与 2019 年相比下滑 37%； 2020 年 1-9 月废纸进口量 448 万吨，与 2019 年同期相比减少 45%； （2）本周美废、欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）上涨 39 元/吨； （3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳； 阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别下跌 30 元/吨、 44 元/吨； 2020 年10 月下旬中国三大港口木浆库存合计 184 万吨，环比增加 2.5%。

本周文化纸、箱板瓦楞纸价格小幅提涨，白卡纸价格小幅下跌； 溶解浆价格维稳。 根据卓创资讯统计的成品纸含税出厂均价，本周双胶纸、铜版纸价格分别上涨 28 元/吨、 24 元/吨，白卡纸价格下跌 44 元/吨；箱板纸、瓦楞纸价格分别上涨 10 元/吨、 23 元/吨；溶解浆价格维稳。

本周文化纸盈利有所提升，白卡纸盈利小幅下跌； 废纸系纸品盈利小幅提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸盈利与上周相比分别增加约 49-63 元/吨、 46-58 元/吨，白卡纸盈利减少约 30 元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比增加约 5-20 元/吨。

机制纸及纸板 2020 年 1-9 月累计产量同比下降 2.0%。 （1）机制纸及纸板2020 年 9 月当月产量 1151 万吨，同比增长 6.0%； 2020 年 1-9 月累计产量9102 万吨，同比下降 2.0%。（2）经剔除价格因素影响， 2020 年 9 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 4.3%，环比下降 4.9%。（3）纸及纸板进口量方面， 2020 年 1-9 月累计同比增加 98.6%；出口量方面， 1-9月累计同比下降 27.1%。

风险提示

宏观经济增速放缓的风险

海外项目推进不达预期的风险