理工酷

2020年12月09日发布

前三季度行业收入及净利润均实现正增长，预计全年有望延续。 2020 年前三季度，轻工板块实现营业收入 3,703 亿元，同比增长 4%；归母净利润 232 亿元，同比增长 6%。在有疫情因素影响的情况下，今年前三季度行业营业收入及归母净利润增速较去年同期的 0.25%和-17%有明显改善。预计行业全年收入及利润有望实现正增长。

造纸：白卡纸明年前三季度白卡纸无新增产能，新增产能压力不大。限塑令向禁塑令推进，手提袋和食品卡直接推动白卡纸需求增加。 我们认为，未来白卡纸将维持高景气度，价格有进一步提升的可能性；箱板瓦楞纸： 废纸供应缺口将是未来行业需要持续面临的问题，成本增加对价格的支撑作用较强，所以我们认为箱板瓦楞纸未来价格大涨大落的可能性不大，波动区间会有所收窄，市场价格的博弈将成为常态；文化纸：目前纸厂订单平稳，涨价较好落地，短期市场需求并无进一步明显改善迹象，文化纸价格将呈现震荡整理态势； 生活用纸： 2018 年，我国人均生活用纸消费量达到 6.40 kg，相比于欧美发达国家，如北美（25kg）、日本（15kg）、西欧（12.5kg），我国人均生活用纸消费量仍然较低，存在较大提升空间。

家具： 近年来我国精装住宅渗透率持续提升， 2019 年我国精装住宅渗透率已达 32%，精装市场橱柜 CR5 达 32.4%，远高于零售集中度（七大上市公司品牌集中度约为 10%）。未来伴随我国精装住宅渗透率及房地产行业集中度提升， 一线家具企业凭借工程渠道优势有望将与小型家具企业间的差距进一步拉大，推动行业集中度提升。同时，复盘由 2017 年至 2020 年 4 月地产竣工增速与轻工家具板块股价月涨跌幅数据可以发现，轻工家具板块其股价走势大体上与竣工面积同比增速保持一致，未来两年随着竣工持续改善，家具行业表现值得期待。

包装印刷：纸包装方面，在烟标及酒包产品结构持续优化升级趋势下，对我国包装企业的技术工艺及规模优势等的要求逐渐加强，龙头企业有望获益，高端烟酒包装价格也相对较高，或利好包装企业盈利能力提升。另外， 2020 年以来 5G 手机出货量加速增长提振换机需求， 3C 电子包装需求随之增长，纸包装企业将明显从中受益；金属包装方面：饮料罐占金属包装板块比例较高，功能饮料规模快速增长及啤酒罐化率提高，或成为我国金属包装行业规模增长的主要驱动因素。

轻工消费品： 文具产品消费需求具有一定刚性属性，并不会受新冠疫情影响消失，仅会因各地延迟开学致使消费滞后，因此随着各省市 6 月以来逐渐恢复正常的教学秩序，需求持续好转； 电子烟方面：随着我国加热不燃烧产品研发以及线下试点及用户教育的持续推进，我国加热不燃烧行业已经蓄势待发，后续随着我国针对新型烟草相关政策出台，国内对于加热不燃烧产品销售放开，预期我国加热不燃烧产品销售或快速放量。