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2020年12月14日发布

餐饮板块：九毛九旗下火锅业态“怂”重庆火锅厂第二店落子海口，火锅业态布局持续推进，中长期继续看好餐饮龙头疫情后加速展店。1）九毛九：公司旗下火锅业态“怂”第二店于海口开业。基于太二庞大的客群基础，同样定位年轻消费者的“怂”有望直接迁移太二的忠实消费者和品牌打造方式。同时公司央厨设置在广州与海南，短期来看广州与海南地区的开店能力较强，或有望打开中长期多餐饮业态发展空间。2）餐饮行业：疫情期间中小餐厅大量倒闭，购物中心优质物业腾出+低租金招租下，海底捞、九毛九、呷哺呷哺等龙头有望逆势加速储备项目，未来2~3年餐饮龙头展店有望迎来加速成长，继续推荐。

免税数据跟踪：11月离岛免税销量继续放量，继续看好国内高端奢侈品消费回流大趋势。1）根据海关总署，2020年11月海南离岛免税销售额约48亿元（含补购），日均约1.6亿元，环比增速约23%，其中，三亚免税店28亿元，海免13亿元，补购7亿元。2）今年以来海南离岛免税政策重磅出台，离岛免税额度提升、行邮税限额取消、新增电子等品类以及放宽购物件数限制等多举措打开海南免税行业发展上行空间，有序竞争预期之中。中国中免已积累起规模、供应链、先发卡位等多方面优势，壁垒深厚，扩建日月广场和美兰机场免税店将利于海免销售额提升，继续推荐。

北京环球影城主题公园明年5月开园，有望利好首旅酒店和王府井。1）事件：根据财联社报道，北京环球影城主题公园进入设备调试阶段，预计明年5月开园。2）首旅酒店：根据公司公告，首旅如家截止2020Q3末在北京市拥有直营酒店44家，直营酒店客房数5965间。根据北京市通州区文化旅游区管委会数据，北京环球影城一期公园预测每年可接待客流量1200万~1500万人次。预计明年在北京环球影城主题公园5月开园下，或有拉动北京明年尤其暑期的旅游人次；预计将对公司在北京的酒店同店数据带来正向推动，有望带来更多同店利润的释放，继续推荐。3）王府井：根据北京青年报报告，首旅集团董事长段强在2016年3月的采访中表示，在环球影城的购物区域内不排除将引入免税店。从环球影城的客流性质+旅游人次+商业模式来看，未来王府井若有望实现市内免税店进驻环球影城，未来发展潜力可期。

一周市场回顾：休闲服务/+1.1%，上证综指/-2.8%，深证成指/-3.4%。涨幅前三:ST云网/+7.1%、中国中免/+4.9%、峨眉山A/+0.7%；跌幅前三：大连圣亚/-20.3%、众信旅游/-8.9%、腾邦国际/-8.7%。

投资建议：1.免税组合：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+广州酒家等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。