理工酷

2022年01月04日发布

报告摘要:

目前时点，我们重点推荐报喜鸟、牧高笛、百隆东方：

（1）具备外延开店空间的标的，报喜鸟：1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；2）HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长；3）宝鸟有望保持10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善；4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。

（2）高景气度赛道标的，牧高笛：1）外销订单充足，未来有望稳健增长；2）内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。

（3）份额有望提升品种，百隆东方：我们分析11月百隆越南工厂的产能利用率已恢复至90%、叠加Q4提价顺畅，全年业绩有超预期可能。百隆的国内工厂主要在宁波余姚和镇海、江苏淮安、山东邹城、河北等地（共70万锭），并且宁波工厂的订单可以转到其他地区，我们分析，此次北仑疫情对百隆东方影响不大。

行情回顾：跑赢上证综指1.40PCT

本周，上证综指上涨0.60%，创业板指上涨0.78%，SW纺织服装板块上涨2.00%，跑赢上证综指1.40PCT、跑赢创业板指1.22PCT。其中，SW服装家纺上涨1.58%，SW纺织制造上涨2.90%。目前，SW纺织服装行业PE为19.89。本周，高端女装表现最好，涨幅为0.50%；母婴儿童表现最差，跌幅为0.40%。

行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.32%

截至12月31日，中国棉花328指数为22,107元/吨，本周上涨0.73%。截至12月31日，中国进口棉价格指数（1%关税）为20,343元/吨，本周上涨3.92%。截至12月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为19,729元/吨、本周上涨3.46%。整体来看，本周内外棉价差为1764元/吨，较上周末缩小620元/吨。

2021年11月，全国房屋竣工面积同比上升82.61%、增速较11月上升35.72PCT；2021年1-11月全国房屋竣工面积累计同比上升16.2%、降幅幅较1-10月缩窄0.10PCT，家纺作为地产产业链后周期行业有望受益。

行业新闻

法国奢侈品牌Celine推出电动冲浪板；LouisVuitton推出首个滑雪系列；新疆棉加工增速放缓。

风险提示

疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。