理工酷

2020年12月21日发布

本周观点

2020年11月，我国服装社零同比增长4.6%、累计同比下降7.9％，11月由于温度不及预期、叠加双十一影响，增速较10月放缓，12月目前来看环比11月有所好转。目前时点我们推荐关注3条主线：（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商；另外，近期南极电商调整较多，我们分析下跌原因可能在于双十一数据低于预期，但12月至今GMV保持较快增长，且明年Q1有望在低基数基础上反弹。（3）服装：冷冬催化Q4有望超预期，推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎。

行情回顾：跑输上证综指2.05PCT

本周，上证综指上涨1.43%，创业板指上涨3.46%，SW纺织服装板块下跌0.62%，跑输上证综指2.05PCT、跑输创业板4.08PCT。其中，SW纺织制造上涨0.05%、SW服装家纺下跌1.08%。目前，SW纺织服装行业PE为20.86。本周，家纺表现最好，涨幅为1.47%，电商表现最差，跌幅为6.52%

行业表现：本周中国棉花价格指数上涨1.23%

截至12月18日，截至12月18日，中国棉花328指数为14,882元/吨，本周上涨181元/吨、涨幅为1.23%。截至12月17日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13,325元/吨，本周上涨246元/吨、涨幅为1.88%。

2020年11月，我国社会消费品零售总额39,514亿元，同比增长5.0%、累计同比下降4.8%。2020年前11月，全国网上零售额105374亿元，同比增长11.5%，增速比1—10月提高0.6PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长15.7%，增速较1-10月下降0.3PCT，占社会消费品零售总额的比重为25%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长32.9%、5.9%和17.1%。

2020年11月，全国房屋竣工面积同比增长3.09%，增速较10月下降2.79PCT；2020年1-11月，全国房屋竣工面积累计同比下降7.30%、降幅较上月缩窄1.90PCT，家纺作为地产产业链后周期行业有望受益。

行业新闻

SavagexFenty：计划融资1亿美元，估值或达10亿美元；Lululemon：引入门店排队叫号系统大量开设快闪店；都市丽人：加盟商申请新开店约300家；始祖鸟：首度在中国市场尝试开展联名；中国香港零售业：10月销货额下跌8.8%、已连跌21个月；StockX：完成2.75亿美元E轮融资；Moncler：任何战略必须基于年轻消费者和中国市场；全球运动服市场：市场规模达3535亿美元，线上DTC业务和运动休闲为两大增长点；国际运动品牌大幅裁员给国内运动品牌带来压力。

风险提示

疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预期；系统性风险。