理工酷

2021年12月20日发布

11 月服装与化妆品社零数据： 2021 年 11 月社会消费品零售总额同比增长 3.9%，相较 10 月同比增速收窄 1.0PCT，111 月累计同比增 13.7%。其中，服装零售额维持单月环比改善态势， 11 月同比下滑 0.5%，较 10 月降幅环比收窄 2.8PCT，111月累计同比增 14.9%；化妆品零售额增速进一步提升， 11月同比增长 8.2%，相较 10 月环比提升 1.0PCT，1~11 月累计同比增 15.3%。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021 年 12 月 13 日12 月 17 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.93%、-1.61%、-1.99%，纺织服装板块下跌 0.66%，位列 31 个申万一级行业的第 18 位；其中纺织制造板块上涨1.28%、服装家纺板块下跌 1.45%。过去一个月（2021 年 11 月 17 日12 月 17日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨跌幅分别为+3.14%、 +1.74%、 +1.46%，纺织服装板块上涨 2.04%，位列 31 个申万一级行业的第 21 位。化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌 4.17%，跑输沪深 300 指数 2.18PCT。过去一个月化妆品板块下跌 3.15%，跑输沪深 300 指数 4.61PCT。上周医美板块下跌 7.31%，跑输沪深 300 指数 5.33PCT。过去一个月医美板块下跌 2.83%，跑输沪深 300 指数 4.30PCT。

行业新闻：宝胜国际 11 月销售下滑 30.3%；Nike 收购虚拟时尚初创公司RTFKT，进军元宇宙；Nike 起诉 Adidas 针织系列鞋款故意抄袭；国家药监局12 月 16 日发布《浅谈美白化妆品与美白剂》；月桂酰甲基羟乙基磺酸钠新原料在国家药监局备案成功（006 号新原料）；小红书平台上 29 个品牌因涉嫌虚假营销被封禁

投资建议：1）纺织服装行业：短期 11 月社零数据显示终端需求逐月改善、但增长仍偏弱、

需求处于低迷状态，继续关注冬装天气影响和各地疫情防控情况，若天气偏暖或者疫情继续扩散，将不利于线下客流恢复和服装消费积极性。结合赛道景气度、行业地位和估值情况，我们继续推荐：1）运动服饰品类兼具优质赛道和国潮受益特征，继续推荐安踏体育、李宁及定位偏高端的比音勒芬；2）纺织制造订单饱满、增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，11 月社零数据增速提升，另外结合近期化妆品原料成分和广告宣传监管趋严，我们认为本土品牌重视研发合规仍然是应有之义，继续强化差异化竞争理念、提升产品力和品牌力。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功能、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮，立足玻尿酸原料龙头制造商、战略性积极拓展相关领域、功能性护肤品业务多品牌高速成长的华熙生物，敏感肌护肤新秀、主品牌佰草集复兴、多品牌阵容全面、积极改革提效中的上海家化。

3）医美行业：行业兼具成长属性和合规化程度提升的特点，仍处发展早期，看好正规机构的成长潜力。我们建议关注上游产品力强、正规性好、积极布局新兴产品领域分享行业成长红利的爱美客、华熙生物等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。