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2021年10月19日发布

主要观点：

事件：国家统计局公布2021年9月社零数据

9月，社会消费品零售总额36833亿元，同比增长4.4%；1~9月份，社会消费品零售总额318057亿元，同比增长16.4%。

疫情影响淡化叠加消费需求释放，社零单月增速触底回升

9月社零同比增长4.4%，增速较上月回升1.9pct（8月单月+2.5%），比2019年9月份增长7.8%，两年复合平均增速为3.8%。从环比看，9月份社会消费品零售总额增长0.3%。分地区看，农村增速略高于城镇，9月，城镇消费品零售额31462亿元，同比增长4.2%；乡村消费品零售额5371亿元，增长5.4%。按消费类型分，商品零售增速高于餐饮收入，9月，商品零售33002亿元，同比增长4.5%；餐饮收入3831亿元，增长3.1%。

线上持续增长，实物商品网上零售额占社零总额比重保持稳定

1~9月份，全国网上零售额91871亿元，同比增长18.5%。其中，实物商品网上零售额75042亿元，增长15.2%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%，占比连续三个月保持稳定；在实物商品网上零售额中，吃穿用类商品分别增长20.2%、15.6%和14.5%。

基础消费保持平稳，化妆品等可选消费增速提高

基础消费中除服装鞋帽、针纺织品类同比有所下滑外，粮油食品、烟酒、饮料类、中西药品类保持平稳增长。可选消费品同比增速提高，金银珠宝类、文化办公类、通讯器材类、石油及其制品类同比增长分别为20.1%、22.6%、22.8%、17.3%。化妆品类同比增速提高至3.9%，较8月提升3.9pct。

投资建议

随着居民可支配收入提升，消费持续升级，看好化妆品和医美等可选消费长期景气度提升。关注：（1）医美行业：【华熙生物】本土玻尿酸原料龙头；【爱美客】童颜针重磅上市，差异化满足更高需求；【华东医药】医美业务全线布局；【昊海生科】研发、生产及销售一体化；【四环医药】肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份、奥园美谷、瑞丽医美等。（2）化妆品行业：【贝泰妮】细分敏感肌护肤领域龙头；【珀莱雅】多元化的优质品牌商；【上海家化】多品类发展，不断创新打造新单品；【丸美股份】主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道；【水羊股份】运营能力强，品类结构逐渐改善。

风险提示

疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动等。