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8月社零同比+2.5%,金银珠宝表现亮眼

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概述

2021年09月15日发布

事件

9月15日,国家统计局发布8月社零数据。

投资要点

8月消费市场整体表现平淡,社零同比增速不及市场预期:2021年1-8月,国内实现社会消费品零售总额28.1万亿元/+18.1%,两年平均增速为3.9%,比1-7月回落0.4pct;其中8月实现社零总额3.44万亿元/+2.5%,增速低于市场一致预期,两年平均增速为1.5%,环比下滑2.1pct。国内疫情多点散发、汛情等自然灾害对国内消费市场冲击显现,叠加低基数效应渐退(2020年8月社零同比开始转正),8月消费市场整体表现平淡。

分渠道看,线上传统电商平台增速放缓,疫情、汛情影响线下增速承压:

线上方面,2021年1-8月,实物商品网上零售额同比增长15.9%,占社零比重23.6%,与1-7月份基本持平;其中8月实物商品网上零售额同比增长约5.1%,两年平均增速约为10.7%,增速环比回落6.9pct。我们判断主要为传统电商平台增速放缓,但新兴电商渠道抖音、快手等增速较快。根据数据威,天猫平台8月整体销售规模为1800亿元,同比增长5%;根据蝉妈妈,抖音818好物节期间(8.1-8.18),电商直播间时长累计达2354小时,直播间累计观看304亿次,总销售额同比强劲增长5.1倍,较今年618大促期间增长1.4倍。

线下方面,我们测算8月实物商品线下零售额同比增长约2.1%,增速环比继续放缓(-5.3pct),两年平均增速约为-0.1%。虽然值暑假出行消费旺季,但6月开始的国内疫情反复仍在继续,以及汛情等自然灾害的影响犹存,8月线下消费承压。

分品类看,粮油食品类增长相对稳健,金银珠宝表现亮眼:

必选消费方面,8月食品类CPI同比下滑4.1%,限额以上粮油食品同比增长9.5%,增速环比回落1.8pct,两年平均增速为6.8%;限额以上日用品下滑0.2%,两年平均增速为5.4%。

可选消费方面,8月单月,限额以上化妆品、纺织服装、金银珠宝分别同比增长0.0%、-6.0%、7.4%,两年平均增速分别为9.1%、-1.0%、11.3%。金银珠宝两年平均增速继7月后继续环比提升(+0.4pct),头部品牌8月线上增速强劲,周大生、周大福、周生生8月天猫平台销售额同比分别增长101.4%、87.5%、46.1%,另周大生以0.92亿元的销售额跻身抖音818好物节TOP20品牌榜的第7位。整体看2021年1-8月,限额以上商品零售同比增长19.2%,化妆品、纺织服装、金银珠宝同比分别增长20.0%、24.8%、45.0%,下半年以来金价运行平稳,同时迎来双节传统消费旺季,金银珠宝类消费景气有望持续。

投资建议:8月社零整体表现平淡,线下疫情、汛情对消费市场冲击显现,线上传统电商平台增速放缓。但预计各板块头部品牌或有不俗表现,行业集中度提升和国牌崛起趋势不断延续,根据“抖音818新潮好物节”数据报告,8月1日-8月18日,国潮好物销量同比增长443%,国货品牌占据爆款榜74.9%,抖音电商体育用品销售额同比增长407%,国牌代表李宁和安踏分别位居体育用品销售额的首位和第四位。

建议继续关注:(1)订单确定性高且产能持续扩张的纺织制造龙头公司申洲国际、健盛集团和色纺纱制造龙头百隆东方、华孚时尚;(2)兼具高景气和政策红利的运动服饰龙头公司安踏体育、李宁;(3)估值性价比高且业绩稳健的森马服饰、海澜之家;(4)细分赛道龙头波司登、周大生、珀莱雅、上海家化、太平鸟。

风险提示:国内疫情反复;原材料价格波动;东南亚疫情或影响纺织制造业产能释放;汇率大幅波动。

理工酷提示:

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