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2021年10月26日发布

2021 年 9 月服装零售增速受疫情、汛情影响略微波动， 服装零售同比下降4.8%， 1-9 月累计同比增长 20.6%，与 2019 年同期相比下降 8.4%。 ，但随着疫情得到控制，消费在未来有望逐渐恢复。 出口部分来看， 9 月纺织服装出口态势良好，预计四季度出口走势保持稳健。

2021 年 9 月服装零售受疫情、汛情影响略有波动；三季度体育行业零售增速放缓，四季度有望环比改善。 9 月份全国社会消费品零售总额 36833亿元，同比增长 4.4%， 1-9 月累计同比增长 16.4%。其中， 9 月服装零售同比下降 4.8%，1-9 月累计同比增长 20.6%，与 2019 年同期相比下降 8.4%。1-9 月服装线上零售累计同比增长 15.6%，与 2019 年同期相比，同比下降3%。服装零售增速略有波动，主要是由于疫情汛情多点发生，居民出行减少，消费收到一定影响。 预计 Q4 随着冷冬天气到来，冬装销售有望提升，但疫情影响仍具有不确定性。 2021Q3 安踏、 361 度、特步等主要体育服饰公司零售金额均取得正增长，安踏取得 10-20%的正增长， 361度取得低双位数增长，特步取得中双位数增长。 Q3 体育服饰流水环比H1 有所下降，我们认为体育服饰赛道中长期看仍是具有成长性的赛道，短期流水增速波动不改长期稳健增长。

9 月纺织服装出口态势良好，越南疫情对上游产能影响有限。 服装出口继续延续上半年增长趋势， 9 月服装出口金额为 167.72 亿美元，同比增长 9.83%，较 2019 年同期增长 12.10%。上游纺织制造方面，今年 8 月纺织制造出口金额为 124.10 亿美元，同比下降 5.65%，但较 2019 年同期增长 27.83%。东南亚疫情影响下，导致纺织工厂产能受到限制，加大了对国内纺织产能的需求，国内纺织服装出口态势向好。出口部分来看， 9月纺织服装出口态势良好，预计四季度出口走势保持稳健。

9 月服装销售虽略微波动，我们依旧关注业绩恢复情况较好的标的。 大众休闲服饰行业推荐海澜之家、森马服饰、太平鸟。中高端服饰推荐比音勒芬、地素时尚，建议关注欣贺股份。体育服饰推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，虽然近期东南亚疫情反复，但越南以开始计划疫情后经济复苏计划，推荐产能布局完善的制造龙头申洲国际、华利集团。

板块复查： 沪深 300(+0.56%%)，深证成指(+0.53%)，创业板(+0.26%)，上证综指(-0.55%)。纺织服装行业跌幅为 1.36%，在申万行业中涨幅居中，纺织制造子版块跌幅为 1.60%，服装家纺子版块跌幅为 1.23%。

重点公司公告： 特步： 2021 年第三季度中国内地业务营运状况，太平鸟：2021 年第三季度报告，罗莱生活： 2021 年第三季度报告，欣贺股份： 2021年第三季度报告。

行业新闻： 全球最大童装 DTC 品牌 PatPat 获 1.6 亿元美元融资； Coach 中国市场业绩大涨；特步拟 4.39亿元收购上海七宝 57个商业单位；Lululemon上季度净销售同比劲增 61%，上调全年业绩指引； Tod‘s 集团上半财年销售明显复苏，大中华区比疫情前增长 43.5%；越南胡志明市计划有序解封；福建疫情或对当地鞋业产生一定影响。

风险因素：疫情不确定风险，消费复苏不及预期