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2021年01月11日发布

本周观点

新华锦本周公告以3500万元收购上海荔之实业10%股权、布局跨境进口电商业务，对应标的公司2020年承诺的扣非前后孰低的归母净利3,400万元的PE倍数为10.294倍。收购标的2019/20201-3Q净利为1165.93万/2494.42万元，王荔扬、柯毅作为业绩补偿义务人承诺2020/2021年扣非前后孰低的归母净利不低于3400万元和4100万元，对应增速分别为192%、21%；同时新华锦公告向全资子公司山东新华锦纺织增资5200万元，支持其筹建电商团队，拓展进口和国内电商业务。我们分析，此次参股意义在于：1）拉开公司转型、布局进口跨境电商和国内电商的序幕，有望贡献新增长点，并对冲疫情对出口贸易业务的影响；2）标的公司与上市公司主业产生协同，新华锦有望通过标的公司的品牌运营能力和渠道，将在外贸中积累多年的品牌资源引入国内，扩大国内产品销售；3）进口跨境电商需关注公司的成本议价能力、及获客成本，我们将继续关注公司竞争优势。

目前时点我们推荐关注3条主线：（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商。（3）服装：冷冬催化Q4有望超预期，推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎。

行情回顾：跑输上证综指5.54PCT

本周，上证综指上升2.79%，创业板指上升6.22%，SW纺织服装板块下降2.75%，跑输上证综指5.54PCT、跑输创业板8.97PCT。其中，SW纺织制造下降0.75%、SW服装家纺下降4.15%。目前，SW纺织服装行业PE为17.96。本周，男装表现最好，涨幅为2.78%，电商表现最差，跌幅为19.27%。个股来看，波司登本周上涨12.41%，主要受益元旦以来降温刺激销量增长；南极电商本周下跌25.73%，1月7日收盘后公司发布拟回购5-7亿元的公告，回购价格不超过15元/股（含15元/股），按回购金额上限/下限测算，预计回购股份数量分别为4,666.67/3,333.33万股，约占公司总股本的1.90%/1.36%。

行业表现：本周中国棉花价格指数上涨0.23%

截至1月8日，中国棉花328指数为15,311元/吨，本周上涨348元/吨、涨幅为0.23%。截至1月8日，中国进口棉价格指数（1%关税）为14,125元/吨，本周上涨348元/吨、涨幅为2.33%。截至1月7日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13,928元/吨，本周上涨420元/吨、涨幅为3.11%。整体来看，本周内外棉价差为1186元/吨、较上周末扩大117元/吨。

行业新闻

Tiffany：假日季销售创新高，中国大陆销售额同比增长50%；Prada：2020下半财年恢复盈利，中国销售额同比增长52%。

风险提示

疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预期；系统性风险。