理工酷

2022年04月18日发布

本周牧高笛、报喜鸟、比音勒芬陆续发布年报。 （ 1） 牧高笛收入/归母净利分别增长 44%/71%至 9.23/0.79 亿元，外销业务连续 2 年景气，内销业务接近翻倍增长、 其中大牧同比增长156%，同时公司发布 2022 年度财务预算报告，预计 22 年收入/净利同比增长 39%/53%。 （2）报喜鸟收入/归母净利分别同比增长 18%/27%至 44.5/4.64 亿元，其中剔除 21 年派发的超额奖励及20 年存在防护品类贡献影响实际净利增长约 73%。（3）比音勒芬收入/归母净利分别同比增长 18%/25%至 27.2/6.25 亿元， 22Q1收入/归母净利分别增长 30%/40%，主要由于公司 21Q4 新开店的次新店贡献以及公司三四线加盟业务占比更高， 22 年公司有望加速开店，同时 2021 年减值计提充分， 22 年有望贡献业绩弹性。

目前时点，我们推荐分为三条主线：（1）一季报有望 超预期：百隆东方、新澳股份、健盛集团、浙江自然；（ 2）估 值底部、向下空间有限标的：推荐锦泓集团、报喜鸟；（ 3）成 长赛道、受经济放缓影响小的标的：牧高笛；（ 4）有扩张逻辑公司：比音勒芬。

行情回顾： 跑输上证综指 1.99PCT

本周，上证综指下跌 1.25%，创业板指下跌 4.26%， SW 纺织服装板块下跌 3.24%， 跑输上证综指 1.99PCT、 跑赢创业板指1.03PCT，其中， SW 纺织制造下跌 2.82%， SW 服装家纺 下 跌3.44%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为 13.85。本周， 户外及运动表现最好，涨幅为 2.94%； 鞋类表现最差，跌幅为 7.59%。 本周牧高笛涨幅达 19.22%，主要由于疫情影响清明出行，近郊露营需求激增。

行情数据追踪： 本周中国棉花价格指数下跌 0.87%

截至 4 月 15 日，中国棉花 328 指数为 22554 元/吨，本周下跌 0.87%，主要由于国内疫情影响、需求持续走弱。截至 4 月 15日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 24717 元/吨，本周上涨5.39%。截至 4 月 14 日， CotlookA 指数（ 1%关税）收盘价为24960 元/吨，本周上涨 4.95%，主要受主产区天气干旱加重影响。整体来看，本周内外棉价差为-2163 元/吨，较上周末 扩大1462 元/吨。

行业新闻

优衣库母公司： 2022 上半财年收入 1.2 万亿日元，中国市场持续开店； LVMH 集团：一季度收入 180 亿欧元；蕉下：拟 IPO，从雨伞切入城市户外年入 24 亿元； PVH 集团：目标 2025 年实现销售额 125 亿美元；爱马仕：第一季度增长高于预期。

风险提示

疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险