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2022年01月11日发布

核心观点

板块两周表现：近两周（2021.12.27-2022.01.07）沪深 300 下跌 2.01%，创业板指下跌 6.07%，消费者服务(中信)指数下跌 0.36%，较沪深 300 的相对收益为1.65%，在中信 29 个子行业中排名第 18 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌 2.01%，酒店及餐饮板块近两周上涨 2.45%，教育板块近两周上涨3.54%，综合服务板块近两周上涨 3.09%。

个股周度跟踪：1）个股涨跌幅看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为云南旅游/全聚德/众信旅游/天目湖/长白山；2）资金流向看，近两周凯撒旅业/锦江酒店/首旅酒店表现为北上资金流入，中青旅/众信旅游/中国中免/宋城演艺表现为北上资金流出。港股方面，近两周九毛九/奈雪的茶/呷哺呷哺/海底捞表现为南下资金流入。

行业要闻：1）海南重点项目完成年度投资 801 亿元，完成率 103%（2）大湾区首个免税综合体落至广州。（3）取消征收燃油附加费对航司和春运不会有较大影响。

A 股社服上市公司重要公告：1）上海临港：与临港集团共同投资设立上海临港氢能产业发展有限公司，公司拟出资 5 亿元，占持股 50%。2）海峡股份：合资公司设立北岸全资子公司，注册资本 1000 万；终止参股设立南华财产保险；向新海轮渡提供无息借款 2 亿元，期限一年。3）岭南控股：广州商控以国有资产无偿划转受让广州国资委持有的岭南集团 90%股权，完成后广州商控将成为岭南集团控股股东

投资建议与投资标的

近两周本土新增确诊病例仍持高位，元旦旅游数据恢复较弱但在预期之内，后续随冬奥会和两会临近，防疫和出行管控大概率进一步收紧，春节酒旅餐饮等线下服务业数据复苏程度或仍有限。但需要强调的是，市场预期已愈发充分，本周景区板块已现明显反弹，我们建议目前不必过于纠结疫情，更应关注公司自身相对竞争力的变化，当下时点明确看好左侧修复机会。

免税板块：据海南省商务厅，21 年海南离岛免税店总销售额 602 亿元，同增 84%，中免 Q4 营收有望恢复；Q4 大促仍在持续+线上占比仍高，毛利率或仍将承压，但受益于刚性费用摊薄，经营层面净利率预计较 Q3 环比改善。展望 22，近两周海口、三亚机场客流已恢复至去年同期 85%+，降幅收窄，后续随春节临近、美兰机场二期开业、线上发力，Q1 收入预计韧性增强；元旦后中免线下香化主流折扣收缩至三件 75 折，线上收缩至三件 8 折，后续若持续，则毛利率有望继续环比改善。

酒店板块：建议关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。Q4 全国多地疫情对 revpar 恢复仍会造成冲击，但因低基数幅度或小于暑期疫情；疫情虽对加盟商信心造成一定影响，但也会进一步加快中小单体酒店出清，供给格局有望进一步改善；近期奥密克戎使欧洲多国新增病例再创新高，海外需求复苏波动，但 Q4 境外业务的业绩拖累或将好于预期。

景区板块：建议关注宋城演艺(300144，买入)、三特索道(002159，买入)。宋城Q3 业绩优于预期再次彰显高效运营，但本轮疫情致多地跨省游熔断，预计 Q4 仍受影响，建议把握低位机会；建议关注逐步剥离亏损项目、布局千岛湖的三特索道。

餐饮板块：建议关注海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)。据渠道反馈，海底捞、九毛九（太二）、海伦司 12 月同店恢复至 19 同期约 70%、82%、95%各品牌恢复速度逐步拉开差距。基于“高性价比产品+空间+服务”替代下沉市场夜间娱乐需求的长期基调，“加速达成开店+高标准化运营+品牌势能强劲拉升”的中期成长逻辑及短期经营韧性，建议关注连锁酒馆龙头海伦司(09869，未评级)和注单店模型较稳健、有多品牌孵化潜力的九毛九(09922，未评级) 。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等