理工酷

2021年07月23日发布

核心观点

板块两周表现：近两周（2021.07.05-2021.07.16）沪深 300 上涨 0.27%，创业板指上涨 2.96%，餐饮旅游（中信）指数下跌 3.67%，较沪深 300 的相对收益为-3.94%，在中信 29 个子行业中排名第 28 位。分子板块来看，景区板块近两周上涨 0.34%，旅行社板块近两周上涨 0.75%，酒店板块近两周下跌 5.43%，餐饮板块近两周下跌 2.92%。

个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最大的 5 只个股为腾邦国际/海底捞/呷哺呷哺/复星旅游文化/西藏旅游； 2）资金流向来看， 近两周宋城演艺/锦江酒店表现为北上资金流入，众信旅游/中青旅/首旅酒店/中国中免表现为北上资金流出。港股标的方面，近两周海底捞/九毛九表现为南下资金流入，呷哺呷哺表现为南下资金流出。

行业要闻：（1） 携程报告：暑期跨省游订单同比增长 413%，“跟团+自由行”订单暴增 10 倍。（2）和府捞面斩获 8 亿 E 轮融资，连锁面馆最大融资诞生。

A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）黄山旅游：公司拟与上海云鑫共同投资设立合资公司，公司以其所持全资子公司黄山智慧旅游 100%股权作价出资 0.35 亿元，并另以现金形式出资 0.21 亿元，共计出资 0.56 亿元，占合资公司注册资本的 46.75%。（2）中国中免：发布半年度业绩快报，公司 21H1 实现营业收入 355.01 亿元/+83.85%，归母净利润为 54.35 亿元/+484.12%，归母扣非净利润为 53.41 亿元/+586.24%。

本周建议组合：宋城演艺、中青旅、首旅酒店。

投资建议与投资标的

6 月社零数据公布，6 月社零总额 37586 亿元（同增 12.1%）：分类型看，6 月社零餐饮收入 3923 亿元、较 19 年同期增 5.4%，限上企业餐饮收入 897 亿元、较疫前同期增 13.7%，餐饮行业在大型企业的引领下复苏迹象明显，且恢复趋势愈发强劲（Q2 强于 Q1）；商品零售中可选消费类目零售额同比双位数高增，可选消费景气向上。此外，暑期旅游旺季到来，随华南疫情控制得力、疫苗普及率增加（接种超 13 亿剂次）、宏观经济修复带动服务消费，暑期旺季旅游住宿需求、景区酒店客流回暖值得期待。

景区板块：建议关注宋城演艺，中青旅，天目湖。据同程预测，今年暑期全国民航旅客发送量有望超 1.2 亿人次，与 19 年同期持平或略增；7 月火车客流预计较 20 年同增60%，全暑期客流预计恢复至接近 19 年同期，利好优质景区标的。1）宋城演艺：公司6 月初推出宋城戏剧季卡，新剧目暑期逐步登陆，存量项目不断创新，同时票价体系持续完善，长期看伴随 “演艺王国+城市演艺”模式落地，公司主体项目延续佳绩、外延扩张空间可期。 2）中青旅：公司携手全球旅游演艺鼻祖“狂人国”落子上海，试点成功则有望从长周期、高投入的景区业务模式转变成轻资产的城市演艺业务模式。

酒店板块：建议关注首旅酒店、锦江酒店。首旅酒店：短期看 Q3 酒店需求恢复明显及供需调节下酒店客均价抬升（6 月底暑期酒店预订量已超 19 年同期 30%，酒店均价也超 19 年 37%）, 长期看疫情加速出清、头部公司受益连锁化提升在行业上行周期尽享业绩高弹性（公司 21Q1 末签约储备店数达 1407 家，而门店储备期到正式营业时间往往低于 1 年， 21 年 1400-1600 家的开店目标有望达成）。

免税板块：中免半年度业绩符合市场预期，行业优势地位及稳健盈利能力继续验证。我们坚信消费回流的大逻辑不改，而中免作为免税行业龙头，规模、采购、运营、营销等全方位能力领先，龙头价值有望持续彰显，建议持续关注：1）7 月上旬中免海南销售额相比 6 月下旬有所回升，因人岛机场客流恢复、旅游消费显著回暖，美兰/三亚机场近两周客流已经恢复到 2019 年同期水平的 105%和 110%。2）由于打击代购力度加大，中免料将与竞争对手进一步拉开差距，巩固 C 端散客市场。

我们认为餐饮旅游复苏态势确定、可选消费持续景气向上，当前是布局社服板块的良好时机。我们继续坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善（海南免税大促、境内旅游景气上升等），看长仍具备较强外延拓张成长逻辑，继续推荐受益旺季旅游行情的景区公司宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)， 及酒店龙头锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等