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2021年01月20日发布

事件：

国家统计局公布12月能源生产数据：发电量7277亿千瓦时，同比增加9.1%；原煤产量3.5亿吨，同比增加3.2%；天然气产量187亿方，同比增加13.7%。

点评：

电力：火电增速抬升

在低温以及产业持续复苏的背景下，整体用电需求保持景气，带动12月发电量增长稳健，同比增加9.1%，增幅环比扩大2.3个百分点。具体电种来看，水电仍处枯水期，12月同比增长11.3%，增速与上月持平；火电在需求景气、水电枯期的背景下，12月实现同比增长9.2%，增速环比抬升2.6个百分点。其他主要新能源电种方面，增速环比均有所抬升，12月风、光、核发电量分别同比增加7.1%、8.9%以及6.2%。

煤炭：进口大幅增长

自产方面，原煤产量增速加快。随着冬季保供工作的强化，12月煤炭产量延续了11月份的正增长。12月实现原煤产量3.5亿吨，同比增加3.2%，增速整体略有抬升。进口方面，煤炭进口大幅增长。在需求旺盛及煤价走高的压力下，进口管制大幅宽松，12月进口煤炭量大幅增长，当月实现进口量3908万吨，同比增长1311%；2020年累计进口量3.04亿吨，同比增长1.5%，增幅环比扩大12.3个百分点实现转正。

燃气：供给增速走高

自产方面，天然气12月产量同比增长13.7%。在增储上产的主基调下，12月天然气增长稳健，完成产量187亿方，同比增加13.7%。进口方面，在异常低温刺激下燃气需求抬升，带动12月天然气进口量增速由负转正，单月实现进口量1123万吨，同比增加18%，增速环比增长21个百分点。

投资建议：水电方面，短期看12月虽处枯期，但发电量依旧维持了超10%的同比增速。中长期来看，大型水电将进入投产周期，降息背景下盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值不断提升，建议关注【华能水电】【长江电力】【国投电力】等。火电：煤价方面，短期在供需趋紧背景下存上行压力；发电量方面，在产业复苏及低温影响下火电回暖明显，建议关注火电行业龙头【华能国际】（A+H）和【华电国际】（A+H）。燃气：短期来看，供暖季叠加冷冬影响下天然气需求强劲，自产在增储上产基调下持续跟进；长期来看，“全国一张网”的加速建设下，供给端进口及自产动能渐强，需求端用气成本优化、燃气普及率抬升可期，建议关注【深圳燃气】（与石化组联合覆盖）【新奥股份】（石化组覆盖）等。

风险提示：国内疫情超预期反弹，用电、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动